野村：中國AI供應鏈還有上漲空間 看好PCB、光通訊與DRAM產業

野村證券表示，中國人工智慧（AI）投資正加速追趕國際同業，AI供應鏈仍具不小的上漲潛力。其中，AI基礎設施相關的光通訊與PCB產業，可望持續受惠於全球AI建設需求，未來幾年隨著技術升級，有望帶動產品單價、利潤率及企業估值同步提升。

野村中國科技及電訊產業分析師段冰指出，不少中國光通訊與PCB廠商已具全球競爭力，並成功打入國際供應鏈。隨著AI伺服器持續升級，高階產品需求增加，將成為推動產業成長的重要動能。

針對近期PCB類股回檔，段冰認為，主要反映AI硬體族群前期漲幅已高，以及市場擔憂新一代產品推出時程延後。不過，隨著GPU、ASIC等AI晶片日益複雜，對PCB規格要求持續提高，未來數年的技術升級趨勢不變，因此仍看好產業長期發展，預期可望帶動企業獲利成長與估值重估。

在記憶體產業方面，野村大中華區半導體及科技分析師滕喆安表示，中國DRAM自主供應率仍偏低，目前中國市場需求約占全球25%，但供給僅約占10%。隨著本土DRAM廠商長鑫科技（CXMT）即將上市，憑藉產能擴張與技術進步，未來幾年有機會持續提升市占率，並成為本輪記憶體供應吃緊的重要受惠者。

長鑫科技（CXMT）持續擴產，目前每月晶圓產能已提升至290,000片，顯示公司正積極擴大DRAM市場布局。

滕喆安指出，DRAM產業屬於高度資本密集型產業，過去20年資本支出占銷售額比重多落在25%至45%，但今年受惠於市場需求快速成長，營收大幅增加之後該比例已降至15%。若要回到歷史平均水準，記憶體廠商未來3年仍需大幅擴充產能。

長鑫科技目前月產能已提升至約290,000片晶圓，並已打入國際客戶供應鏈。隨著大型雲端服務商持續擴大AI投資，包括長鑫科技在內的記憶體與半導體業者，可望持續受惠，並進一步挑戰既有DRAM供應商的市場版圖。