Google Cloud 營收年增 63%、AWS 創 15 季最快成長：6,000 億美元 AI 基建投資進入驗收期，雲端營收能撐住燒錢速度嗎？
週三（4/29）Microsoft、Alphabet、Amazon 與 Meta 四大科技巨頭，罕見選在同一個交易日公布財報。根據《Reuters》報導，這四家被華爾街稱為「超大規模雲端服務商（Hyperscalers）」的企業，今年預計將在資料中心與其他 AI 基礎設施上，豪砸超過 6,000 億美元。
現在，市場緊盯的已經不只是充滿想像力的 AI 願景，而是這場以千億美元為單位的基礎建設大戰，能不能順利轉化為財報上白紙黑字的營收成長，以證明這些天文數字級別的投資確實有所回報。
雲端成長先給答案，科技巨頭的 AI 投資暫時過關
面對華爾街的質疑，有著雲端業務護城河的三大巨頭率先給出定心丸。Amazon、Alphabet 與 Microsoft 的雲端運算部門在財報中，皆交出亮眼的雙位數成長。《The Guardian》指出，這些雲端部門受惠於企業 AI 採用的增加，進一步出現強勁的加速成長。其中，Alphabet 的 Google Cloud 年增高達 63%，而 Microsoft 與 Amazon 也同樣靠著雲端業務大放異彩。
《The Guardian》報導認為，這一輪財報似乎給出一個近乎一致的答案：AI 投資的回報，正在優先反映於雲端運算的營收上。科技分析網站《Implicator.ai》則將這次財報形容為 AI 支出辯論的「前瞻性計分卡」（forward-looking scorecard），並強調正是因為這波雲端業務的成長，為科技巨頭爭取更多時間，以繼續投入 AI 基礎建設。
微軟與 Alphabet 持續加碼，算力供給成下一道考題
在證明需求存在後，接踵而來的考驗是基礎建設的成本。Microsoft 的 Azure 與其他雲端服務在該季度成長 40%，帶動 Microsoft Cloud 總營收達 545 億美元。Microsoft 執行長 Satya Nadella 更自豪地指出，AI 業務的年化營收已正式突破 370 億美元，付費的 Copilot 用戶數也攀升至 2,000 萬人。
《Implicator.ai》分析，Microsoft 這次的財報完美回應了「市場需求是否存在」的問題，這是一個「關於需求，而非成本的答案」。然而，AI 雲端終究需要更多的晶片、資料中心空間與電力，因此 Microsoft 必須克服硬體建置的速度，才可能在會計帳面上把龐大的使用量轉化為實際利潤。
另一方面，Alphabet 的 Google Cloud 不僅營收達 200 億美元、年增 63%，其營業利益更從去年同期的 22 億美元大幅攀升至 66 億美元。在營收寫下佳績的同時，Alphabet 宣布將 2026 年資本支出指引大幅提高至 1,800 億至 1,900 億美元，並預告 2027 年的支出還會「顯著增加」。儘管如此，Alphabet 執行長 Sundar Pichai 也坦承目前短期內仍面臨「算力受限（compute-constrained）」的挑戰，否則雲端營收表現還會更好。
《Implicator.ai》認為，市場接下來的觀察重點，將是 Google Cloud 高達 4,600 億美元的未實現訂單（backlog）能否以夠快的速度轉化為實際的營業利益。
AWS 成長加速，但 AI 投資回收仍追不上燒錢速度
相較於微軟與 Google，Amazon 的 AWS 則清楚展現「投資與回收」之間的時間差拉鋸。AWS 第一季營收接近 380 億美元，年增 28%，創下近 15 季以來的最快成長速度。在 AI 戰略版圖上，Amazon 更宣布一項重大勝利：擴大與 OpenAI 的合作關係，將其最新模型引入 Amazon Bedrock 平台，AWS 負責人更直接放話「Amazon 會是比微軟更好的合作夥伴」。
《Implicator.ai》指出，AWS 的加速成長讓 Amazon 更有力地證明，其鉅額的 AI 基礎建設支出確實是跟著客戶需求走。但無法忽視的是，其過去 12 個月自由現金流大幅下滑至僅約 10 億美元，這也反映一個殘酷現實：產能與設備建置的燒錢速度，仍然遠快於現金回收的速度。不過 Amazon 強調，其客製化晶片 Graviton、Trainium 與 Nitro 的年化營收已超過 200 億美元，且 Trainium 晶片更已獲得 OpenAI 與 Anthropic 的大型採用承諾。
Meta 沒有雲端業務，卻同樣狂砸千億建置 AI 基建
同日公布財報的 Meta，處境則與另外三家截然不同。由於本身並不經營雲端運算業務，Meta 無法像 Microsoft、Alphabet 與 Amazon 一樣，直接打造一條明確的「雲端營收成長線」。因此，當 Meta 宣布將今年資本支出預估提高至 1,250 億至 1,450 億美元時，立刻引發投資人的強烈擔憂，導致其盤後股價一度重挫逾 5%。對此，Meta 執行長祖克伯（Mark Zuckerberg）解釋，多出的支出主要是因為記憶體等零組件成本攀升，並透露 Meta 正在部署超過 1 吉瓦（gigawatt）的客製化晶片，以及大量的 AMD 與 NVIDIA 系統。
《Implicator.ai》分析，Meta 的 AI 投資全靠其成熟且吸金能力極強的廣告系統在背後支撐，因此 AI 投資的回報較可能「間接」反映在廣告定價、推薦系統、商務發展與產品互動上，但《Implicator.ai》一針見血地指出：Meta 這一季強勁的廣告營收確實給祖克伯繼續燒錢的現金與時間，但他們尚未真正證明 AI 能夠帶來與這些鉅額支出相匹配的實質回報。
雲端成長只爭取到時間，真正的資本支出考驗才剛開始
Microsoft、Alphabet 與 Amazon 的雲端業務強勁成長，暫時緩解市場對 AI 投資回報的焦慮，但這場考驗仍未結束。《Reuters》引述 BCA Research 分析師 Noah Weisberger 的觀點警告：「我不確定投資人會給這些公司多少寬容度，來證明它們能把投資轉化為現金。未來幾個季度，我們不只要看到資本支出增加，也必須看到這些支出轉化為營收成長。」
由此可見，AI 投資正進入驗收期。對科技巨頭而言，繼續投入算力軍備競賽已不是唯一考題，更關鍵的是，雲端營收、廣告業務與其他 AI 變現模式，能否跑贏未來越來越龐大的資料中心與算力成本。
＊本文開放合作夥伴轉載，參考資料：《Implicator.ai》、《Reuters》、《The Guardian》、《Business Insider》1、《Business Insider》2，首圖來源：Unsplash