【印度】如預期收窄利率走廊下限，釋出政策轉向訊號
重點整理
維持基準利率、附賣回利率於歷史低檔 4% 及 3.25%；會後聲明釋出貨幣政策轉向訊號。
引入常備存款機制 （SDF），將 SDF 利率 3.75% 設為利率走廊下限，以收窄利率走廊寬度至疫情前水準 50 bp，目標是收回銀行間多餘流動性。
下修 2022 ~ 2023 財年 GDP 年增率預測至 7.2%（前：7.8%）， 上調 CPI 年增率至 5.7%（前：4.5%）。
MM 研究員
本次會議印度央行雖然維持利率不變，但由於印度 CPI （2 月：6.07%）持續超出目標上限的 6%，因此央行收回先前 2 月會議紀要中「如有必要將持續寬鬆以維持經濟成長」（continue with the accommodative stance as long as necessary to revive and sustain growth on a durable basis）的用詞，取而代之的是開始關注收回寬鬆政策，「確保通膨維持在目標區間的同時支撐經濟成長」（ ensure that inflation remains within the target going forward, while supporting growth）。顯示印度貨幣政策由鴿派往中立修正，加入各大央行貨幣政策目標從經濟成長轉向控制通膨的行列，為 Q3 正式升息轉鷹預作準備。利率決策後， 4/8 印度 10 年期公債殖利率來到 2019 年 6 月以來高點 6.92%。
印度央行在 Q3 正式升息前，先從收窄利率走廊著手，特別的是，形式上並非透過上調附賣回利率，而是導入常備存款機制 （SDF），相當於讓利率走廊下限從附賣回利率的 3.25% 提高為 SDF 利率的 3.75%，使利率走廊寬度回到疫情前正常水準的 50 bp。
常備存款機制（SDF）與附賣回機制差異在於，前者無須提供政府國庫券作為抵押，在需要大量收回市場上流動性時，有助於減輕央行負擔，這也是 SDF 於 2014 年被提案以來，經過 2018 年正式修法後首度派上用場。印度央行明示，除了附賣回機制、 VRRR 等現存吸收流動性措施都將持續運行外，接下來也將分為多年逐步收回疫情期間大量挹注後多餘的流動性，總額達 8.5 兆盧比。
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