從代工到直供　正文(4906)轉型毛利升、營收卻急墜　法人點名：明年是關鍵考驗

正文科技(4906-TW)今年以來營收表現不如預期，累計前11個月營收年減7.8%，11月單月營收更較法人預期低約13.5%。主要原因在於公司營運策略正進行重大調整，從過去專注「品牌廠代工」，轉向「直供電信營運商」，同時也在執行產能轉移，逐步將生產基地由中國移往越南。

法人指出，正文自2022年起啟動直供營運商策略，供貨比重逐年提升，2023年約佔20%、2024年拉升至40%，2025年預期將接近50%。此轉型雖對營收端短期造成壓力，但已開始反映在毛利率改善上。2025年第三季，正文毛利率達16.35%，明顯優於市場預期的13.9%。

不過，在轉型過程中，既有代工客戶訂單流失，而直供新客戶尚未完全接手，導致營收出現明顯下滑。今年前三季，正文淨利為新台幣1.16億元，較去年同期5.69億元大幅衰退。法人認為，隨著生產基地轉移接近尾聲，2026年將成為正文轉型是否成功的關鍵驗收期。

中長期定位與產品布局

展望中長期，正文科技積極布局高附加價值的無線通訊設備市場，逐步擺脫單純代工角色，轉向直供全球電信營運商與雲端資料中心。公司產品涵蓋路由器、無線網卡、IP機上盒、LTE與5G通訊系統，廣泛應用於家庭寬頻、企業網路與智慧城市建設。

近期推出的800Gbps光模組與5G mmWave FWA設備，更鎖定AI與雲端基礎建設市場。配合客戶結構轉型與產能南移，正文正加速朝全球通訊供應鏈關鍵廠商邁進。