中國神華集團大動作進行重組　總資產擴增逾2,000億元、轉型能源一條龍平台

中國神華能源(601088-SS)近日宣布啟動規模高達人民幣1,335.98億元的重大資產重組案，計劃透過「發行股份+支付現金」方式，收購母公司國家能源集團旗下12家關鍵子公司，收購完成後將讓中國神華總資產預計增加超過2,000億元，正式邁向「煤—電—運—化」一條龍經營的新格局。

中國神華的六大業務板塊

中國神華為中國最大煤炭上市企業，也是全球少數同時橫跨「煤炭開採、電力生產、鐵路運輸、港口裝卸、航運配送、煤化工製造」等六大業務板塊的綜合能源巨頭：

• 煤炭業務：涵蓋地面與地下礦的開採，兼顧長約與現貨市場，穩居中國煤炭供應鏈核心。

• 電力業務：涵蓋燃煤、風電、水電與燃氣發電，電力可內部調度，也外售市場。

• 鐵路運輸：自建鐵路支撐煤運調度，強化成本控制與運能保障。

• 港口業務：提供煤炭裝卸、存儲及外銷平台，強化整體物流效率。

• 航運配送：從礦場到終端客戶，全鏈路輸配煤炭與能源產品。

• 煤化工業務：製造甲醇、聚乙烯、聚丙烯等高值化學品，是公司多元化發展重點。

營運近況

集團此前剛公佈截至2025年11月止的單月與累計銷售數據，在煤炭需求降溫的壓力下，傳統主力業務出現下滑，但化工板塊表現持續亮眼，呈現雙位數成長。

根據公告，11月單月煤炭銷量為3,700萬噸，較去年同期的3,840萬噸下滑約3.6%。累計今年前11個月，煤炭銷量為3.89億噸，相比去年同期的4.22億噸，年減幅度達7.7%，顯示整體市場需求走弱與產地調整影響仍在延續。

然而，在煤化工領域，中國神華持續展現增長動能。11月聚乙烯（Polyethylene, PE）銷量達34,100噸，年增8.6%；聚丙烯（Polypropylene, PP）銷量為28,500噸，年增3.6%。累計至11月底，PE銷量達34.34萬噸，年增12.7%；PP銷量則為31.51萬噸，年增11.3%，顯示化工產品銷售穩健增長，已成為支撐營收的重要來源。

重組目的：結束二十年內耗，打造統一能源平台

中國神華此次收購的對象，為母公司國家能源集團旗下12家關鍵子公司，涵蓋煤礦資產、坑口電廠、物流設施與化工業務。長年以來，神華與母公司在煤電產業鏈的資源配置上存在「同業競爭」問題，此次整併可視為二十年來最大規模的業務歸併與資產整序。

重組完成後，中國神華可望建立更完整的垂直整合產業鏈。

此次交易中，有約935.19億元將以現金支付，佔總交易對價70%。這種高現金比重的安排，在大型資產重組案例中相對罕見，意味著公司在不大幅稀釋股本情況下，實現業務範圍的大躍升。

此外，控股股東國家能源集團主動承諾延長部分資產的業績承諾至六年期間，強化對公司未來盈餘能力的信心，也為中小股東提供保障。