穩懋(3105) Q2營收創近四年新高！光通訊漲多回檔後，成長故事還在嗎？

今年以來，AI 光通訊一度是市場最熱門的族群之一，不少相關個股在 AI 資料中心需求帶動下快速上漲。

不過，隨著估值偏高股價也出現明顯修正，以穩懋(3105-TW) 為例，股價已較今年高點回落約 44%。

因此，現在最值得思考的問題是：AI 光通訊的成長性還在嗎？又是否足以成為穩懋下一個主要成長引擎？

（資料來源：優分析產業數據中心）

穩懋是一家 III-V 化合物半導體晶圓代工廠，主要提供砷化鎵（GaAs）、氮化鎵（GaN）及磷化銦（InP）等化合物半導體製程。

只要是需要高速、高頻、高功率元件的應用，例如手機射頻、低軌衛星、AI 光通訊、光達（LiDAR）等，都可能使用到穩懋的製程。

從 Visible Alpha 預估的營收結構來看，目前穩懋最大的營收來源已經不是過去的手機，而是基礎建設（Infrastructure），而其中最大的成長來源，就是低軌衛星。

但是~這個情況正在改變

過去在 Visible Alpha 的預估模型中，由於光通訊相關業務規模仍小，因此一直被歸類在「光學設備與其他」。

但近期開始被獨立拆分成「光學設備」。

這代表市場已經認為，光通訊的重要性開始提升，未來已值得單獨追蹤。

從數據來看，2025 年時，光學設備仍是四大業務中最小的一塊，但未來五年，光學設備預估增加約 74.23 億元，是營收增加最多的業務。

下一個成長引擎

真正值得觀察的是，它能不能逐漸成長為足以影響整體營收結構的第二成長引擎。

而公司的布局，其實已經開始透露一些訊號。

企業通常不會因為短期熱門題材，就投入數十億元擴產；決定資本支出的，是管理層對未來市場規模的判斷。

從市場預測來看，全球 AI 光互連市場規模預估將由 2025 年的 194 億美元，成長至 2030 年的 986 億美元，年複合成長率（CAGR）約 38.4%；全球低軌衛星市場 CAGR 約 24.7%。

穩懋近一年陸續投入 4 吋 InP 產線、6 吋產線升級，以及 E-beam、Stepper 等光通訊設備，重點布局 PD、VCSEL、未來的 CW Laser 等產品。

目前已開始量產的 PD，已成為 AI 光通訊第一波放量產品；後續若 CW Laser、EML 等產品依照規劃量產，光通訊產品線仍有持續擴大的空間。

整體來看，目前穩懋最大的收入來源仍是基礎建設，其中低軌衛星是最主要的成長動能，但觀察重點，已逐漸轉向 AI 光通訊。

如果未來 AI 光通訊需求持續成長、PD 與後續雷射產品如期放量，加上公司持續投入相關產能，光通訊確實有機會逐步縮小與基礎建設的差距。

不過，以上推演並未納入未來市場競爭、技術路線變化、客戶市占率變動等因素，持續觀察產品放量速度、客戶導入進度，以及競爭格局的變化，才能更全面地評估公司長期發展潛力。