估京元電 2026 年營收成長 40%，大摩上修目標價至 388 元
隨著 AI（人工智慧）需求持續強勁，摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）發表最新研究報告指出，看好封測大廠京元電在 AI GPU 與 ASIC 最終測試領域的穩固市占率。另外，受惠於下一代 XPU 預燒時間延長以及 CPU 需求激增，大摩將京元電子的目標價由新台幣 338 元調升至 388 元，並維持「優於大盤」投資評等。
報告指出，由於面臨散熱設計的挑戰，京元電最大客戶R系列XPU的預燒時間較預期長，從最初預估的3小時翻倍增加至5到6小時，預計將為2026年帶來3%至5%的營收上行空間。此外，該客戶的CPU（如V系列）需求在近期快速成長，而京元電幾乎包辦了該CPU 100%的最終測試與預燒業務。大摩預測，最大客戶的CPU需求在2026與2027年將占總營收的8%至10%，若合併計算Google的CPU需求，2026年整體CPU測試需求將超過總營收的15%，成為公司成長最快的部門之一。
在Google相關業務方面，TPU與CPU的需求同樣迎接上修的情況。大摩預估2026年Google相關需求，其中包含TPU、CPU、最終測試及部分晶圓探針測試將占京元電子總營收約10%。整體而言，AI相關產品在2025年已貢獻京元電子25%至30%的營收，預期在2026年此一比例將進一步突破35%。
為因應客戶端龐大的測試需求，京元電2026年的資本支出預計將從2025年的370億元大幅躍升至新台幣500億元，其中約50%將投入廠房與無塵室建設。在短期營運展望上，受惠於B系列XPU動能延續、R系列投入量產、Google 3奈米TPU放量以及傳統智慧型手機旺季到來，大摩預期京元電2026年第三季營收將呈現強勁成長，季增率至少達15%。
基於更長測試時間與更強的CPU需求，大摩分別上修了京元電2026、2027及2028年的每股盈餘（EPS）預估1%、4%與6%。大摩重申京元電2026年營收將達40%的年增率，並預期隨著AI測試營收占比不斷提升，公司的毛利率結構將進一步成長。
(首圖來源：京元電)