為什麼現在大家悄悄買進「新興市場債」？搞懂資金回流的 3 個關鍵

很多人聽到「新興市場」四個字，直覺反應就是大起大落、風險很高——其實，現在的市場早就跟過去不一樣了。這幾天，全球有一股龐大的資金正在悄悄流回這些國家的債券市場，背後的原因非常值得我們認識。

為什麼說新興市場現在不一樣了？

過去大家總覺得新興市場債券(開發中國家政府或企業發行的借據)像個脾氣暴躁的年輕人，價格波動非常劇烈。但是，最新觀察發現市場出現了罕見的「波動度逆轉」現象。換句話說，現在新興市場本地貨幣債券的波動度(價格上下起伏的劇烈程度)，居然已經降得比一些已開發國家的主權債還要低。

這聽起來很違反直覺，但拆開來看其實很合理。因為這幾年下來，多數新興國家的財政體質變好了，外匯存底也很充足。想像一個以前月光族、偶爾還會遲繳房租的房客，現在不僅有了穩定的存款，還找到了好工作，他違約倒帳的機率自然就大幅降低了。

而且，這些國家的經濟背後有很強的實體支撐。像是亞洲國家擁有全球 AI 發展不可或缺的零組件供應鏈，而拉丁美洲則是能源與原物料的重要出口國。有了這些賺錢的底氣，他們發行的債券自然變得更加安穩，也讓全球資金開始重新評估這裡的投資價值。

吸引大戶回流的誘餌是怎麼回事？

除了體質變好，現在新興市場身上還帶著兩個極具吸引力的「誘餌」。第一個是極具競爭力的實質利率(把帳面利息扣掉通貨膨脹後，真正賺到口袋的錢)。因為許多新興市場央行動作很快，早早就率先升息，最近又開始啟動降息循環，這使得他們能把實質利率維持在一個相對較高、對投資人很有利的水準。

第二個關鍵則是美元走弱的趨勢。當美元強勢地位受到挑戰時，全球資金就會開始尋找非美元資產的多元化投資機會。這就像是原本擠在同一個小水池裡的魚，發現旁邊有一個更大、水草更豐美的大湖，自然會成群結隊游過去。

最新數據顯示，目前外資在新興市場本地債市的持有比例大約只有 16%，這個數字其實還低於新冠疫情前的水準。這代表什麼呢？代表這場資金回流的派對才剛剛開始，未來還有很大的空間可以讓更多資金進駐，這也是為什麼現在許多專業法人都緊盯這塊板塊的原因。

看看現在市場上的大雪球在哪裡？

當資金開始湧入一個市場，我們就可以從一些老牌基金的數據看出端倪。以高盛III新興市場債券基金X股美元(年配息) (LU0555020642)為例，它目前的規模(這檔基金總共募集到多少錢，像水庫的水位)已經高達 51.54 億美元。

51.54 億美元是什麼概念呢？這等於超過 1600 億台幣的資金量。當一檔基金的規模能長到這麼大，就像是一間便當店門口大排長龍，代表有非常多全球投資人把錢停泊在這裡，尋求穩定的收益與未來的成長空間。

另外，同家族的高盛基金III - 高盛新興市場債券基金X股美元(月配息) (4932) 在近期的最新淨值(可以想成基金當下每一份的價格)為 40.1 美元。不同的配息機制設計，讓想要每年領一次大紅包，或是希望每個月都有現金流當零用錢的人，都能找到適合自己的停泊站。

想跟著買進，你需要先留意哪些事？

雖然這幾天美伊地緣衝突降溫，促使新興市場債券的利差(一般債券跟無風險公債的利率差距)出現明顯修復，整體的資金流向也偏向樂觀，但投資永遠沒有完美的無菌室。

如果你打算把一部分資金配置在這裡，有幾個天氣指標還是要隨時留意。首先是美國的貨幣政策變化，如果美國央行的動作出乎意料，難免會讓全球資金重新洗牌。其次是美國自身的財政壓力，以及全球難以預測的地緣政治與貿易摩擦。這就像是你買了一台性能很好、底盤很穩的好車準備出遊，但上路前還是得抬頭看看天氣預報，遇到大雨時記得放慢車速。

如果是你，在規劃下半年的理財時，會想把一部分資金分給這個正在轉變、擁有高實質利率的市場，還是繼續留在原本熟悉的領域呢？下次去基金平台逛逛時，不妨點開新興市場債券板塊，看看裡面的「經理人觀點」，常常會藏著更豐富的市場脈絡喔。

本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。