分析／台股遇黑天鵝！10檔主動ETF籌碼大洗牌 經理人重押「這3大族群」
台股在上周（3/23-3/27）經歷了劇烈震盪，從外資降評記憶體大廠，到美超微（Supermicro）黑天鵝事件，多重利空夾擊讓大盤面臨萬點保衛戰的嚴峻考驗。觀察盤面，10 檔台股主動型 ETF 單周績效全數收黑。面對如此逆風，市場俗稱「最聰明的錢」的基金經理人們，究竟是選擇拉高現金水位抱股過冬，還是危機入市？透過拆解這 10 檔主動 ETF 的最新持股變化，我們發現經理人並未全面退場，反而上演了一場極端的「多空籌碼大遷徙」。
不只是抱現金！主動ETF經理人上演「多空大分歧」
多數投資人直覺認為，遇到系統性風險，基金一定會大量拋售持股轉為現金。但攤開上周的主動 ETF 籌碼數據，經理人的操作策略卻走向兩個極端：
極端防禦派（現金為王）： 以安聯台灣旗艦(00993A)為代表，該基金在上周展現了極度保守的態度，「零買進」的同時，無差別狂砍高達 45 檔持股，涵蓋半導體、金融與傳產族群，快速套現的意味濃厚。
積極換股派（危機入市）： 相反地，包含統一增長(00981A)與群益台灣科技創新(00992A)等基金，不僅沒有退縮，反而趁著大跌瘋狂掃貨。統一增長單周大買近萬張股票，群益科技創新更是一口氣加碼了 46 檔個股。他們果斷砍掉位階過高、跌破支撐的 AI 概念股（如世芯-KY、華邦電），將資金迅速轉向具備低基期與實質業績保護的錯殺標的。
主力加碼名單曝光！「三大族群」成抗跌護城河
在這波無情的資產大洗牌中，究竟哪些族群能獲得經理人的青睞，成為資金的避風港？總結買超名單，資金高度集中在以下三大領域：
矽光子與光通訊模組： AI 伺服器算力狂飆，解決「資料傳輸瓶頸」的矽光子技術成為科技巨頭的剛需 。這類不受短期終端消費疲軟影響的族群，訂單能見度極高。其中，光聖獲得台新、復華、群益與第一金等四檔基金同步重押，顯示法人對其後市爆發力具有高度共識。
半導體先進封裝設備與材料： 隨著台積電不斷擴充 CoWoS 產能 ，先進封裝設備廠的營收具備高度確定性。包含萬潤、新應材、志聖、竹陞科技等，在此次震盪中依然被主力強勢掃貨，成為大跌中最吸金的亮點。
低基期與防禦型族群（PCB/成熟製程）： 此次換股的一大特色，是資金重新擁抱過去被冷落的低位階股。例如南電、世界先進、南亞與順達，在大盤高檔震盪時，憑藉著「跌無可跌」的低基期優勢，加上具備殖利率或轉機題材，成功吸引了尋求防禦的買盤進駐。
四月盤面三大關鍵變數 台積電法說成全村希望
時序即將進入第二季，台股若要止跌回穩，甚至重返多頭軌道，投資人必須緊盯四月份的三大關鍵變數：
關鍵一：3 月營收與 Q1 財報揭曉： 進入四月，市場將用放大鏡檢視第一季財報。缺乏實質獲利支撐的純題材股，恐面臨估值修正；而有業績加持的設備與光通訊族群，若營收開出紅盤，將有強勁的推升動能。
關鍵二：4 月中旬「台積電 Q1 法說會」： 這是台股 Q2 最重要的風向球。台積電對第二季的財測指引、全年資本支出是否如預期上修，將直接宣判半導體與 AI 供應鏈的後市發展。
關鍵三：美國通膨數據與超級財報周： 美國科技巨頭（微軟、Google、Meta 等）將陸續公布財報與資本支出計畫。同時，牽動聯準會降息預期的 PCE/CPI 數據，也將左右外資在台股的期現貨操作方向。
漲潮時拚題材 退潮時看獲利
聰明的錢買的不是便宜，而是『看得見的底氣』。
在波動加劇的市場中，盲目殺低絕非上策。透過追蹤主動 ETF 的籌碼流向，我們可以清楚看見法人「汰弱留強、轉向實質獲利」的清晰輪廓。面對第二季的挑戰，保持靈活的資金配置，鎖定具備產業護城河的優質標的，才是持盈保泰的關鍵。畢竟，漲潮時拚題材，退潮時看獲利；聰明的錢買的不是便宜，而是「看得見的底氣」。
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