《今日總經速讀》美歐貿易談判現變數，美債殖利率下滑反映避險需求

• 貿易談判不確定性升溫：美國總統川普欲將對歐盟最低關稅提高至15-20%，引發市場對8月1日關稅實施的擔憂，加劇全球經濟放緩風險。

• 債市出現技術性反彈：美債殖利率上週觸及關鍵技術位後止跌，促使先前押注殖利率上升的空頭回補部位，帶動債券買氣上升。

• 殖利率曲線牛市趨平：長天期債券殖利率下降幅度大於短天期，顯示市場預期未來通膨與利率壓力下降，可能為聯準會降息鋪路。

👉 本日總經趨勢顯示：在貿易摩擦陰影籠罩下，避險情緒回溫、技術性買盤支撐債市，殖利率曲線出現牛市趨平，顯示市場對經濟前景偏向保守，並預期貨幣政策可能轉向寬鬆。

川普擬推更高關稅，歐盟尋求反制？

根據《金融時報》週五報導，川普政府正推動在與歐盟的貿易協議中，設立至少15%至20%的基本關稅標準，遠高於原先預期的10%。這項立場在8月1日的美方關稅最後期限前，讓市場對協議達成的可能性感到更加悲觀。

歐盟方面也已著手研擬一系列更廣泛的反制措施，據歐盟外交官透露，目前看來雙方達成可接受協議的希望正逐漸減弱。

經濟學者普遍認為更高的關稅將拖累全球經濟成長，因此這波緊張局勢促使投資人轉向美國與歐洲的公債市場，進一步推升避險需求。

牛津經濟研究院美國首席分析師John Canavan指出：「市場對8月1日的關稅實施日期感到憂心，相關風險與揣測增加了避險資金的流入。」

牛市趨平曲線意味著什麼？

截至週一，10年期美債殖利率下滑6個基點至4.369%，30年期殖利率同樣下滑6個基點至4.936%；反映利率預期的2年期殖利率則微幅下降2個基點至3.85%。

Interactive Brokers資深經濟學者José Torres指出：「國際市場對長天期債券的買盤熱度，正推動殖利率曲線以牛市趨平方式變動，固定收益投資人積極布局各年期債券部位。」

所謂牛市趨平（bull-flattening），意指長天期公債殖利率的下降幅度大於短天期，通常反映市場預期長期通膨將下降，聯準會因此可能調降利率。

週一，市場觀察的2年與10年期殖利率差由上週五的56個基點收斂至51個基點。

空頭回補助攻，殖利率技術支撐成焦點？

除了避險買盤外，投資人回補空頭部位也是推升美債價格的另一動力。上週，美國10年期與30年期公債殖利率分別觸及4.5%與5%以上的技術關鍵水準後未再突破，引發部分投資人認為這是回補空頭的時機。

Canavan表示：「上週這些殖利率水準表現穩固……市場看到在這些技術關鍵位置出現穩定需求，因此決定回補部分空單。」

本週經濟數據清淡，市場關注貿易與利率動向

本週美國的經濟數據發布相對稀少，預計將為債市提供更多空間反映貿易談判的發展。主要數據包括週二的區域製造業調查、週三的成屋銷售、週四的新屋銷售與初領失業金人數、芝加哥聯準會調查，以及週五的耐久財訂單。

此外，市場仍持續關注聯準會主席Jerome Powell的去留。此前有媒體報導川普有意提前罷免Powell職務，儘管川普否認報導內容，卻仍公開批評Powell拒絕降息。

美國財政部長Scott Bessent週一表示，整個聯準會機構都應重新檢視，並指責其在關稅議題上散播恐慌情緒，即使目前幾乎沒有出現任何通膨壓力。