【工業電腦】研華第二季B/B Ratio 回歸成長，工業電腦有望復甦 ?

隨著工業4.0的推動，各行各業正積極採用自動化技術來提高生產效率和降低成本。工業電腦作為自動化系統的核心組件，其需求量隨之上升 。

工業物聯網和人工智能技術的廣泛應用，促使工業電腦市場進一步擴大。這些技術提高了生產過程中的連接性、效率和可擴展性，使得工業電腦成為不可或缺的組件。

2024年 工業電腦市場報告 :

1、 Technavio（2023-2028）： 預測CAGR為6.61%。

該機構指出，數位看板應用需求的增加、自動化在終端用戶行業中的推廣，以及模塊化PC的普及是市場增長的主要推動力 。

2、Market Data Forecast（2024-2029）：預測CAGR為5.8%。

報告強調，自動化和數字化在各行業的應用、實時數據處理需求增加，以及AI和IoT技術的普及是市場增長的重要因素。

3、MarketsandMarkets（2023-2028）：預測CAGR為5.5%。

該報告指出，亞太地區的製造活動增加，尤其是中國和印度的生產基礎強大，將推動市場增長 。

4、Maximize Market Research（2023-2030）：預測CAGR為7.3%。

報告認為，技術進步、連接性增強和數字化趨勢是推動市場增長的主要原因。此外，這些因素將幫助工業電腦在未來幾年內達到接近100億美元的市場規模 。

@儘管我們看到工業電腦市場報告，多數研調單位都抱持正向看法，並認為趨勢將持續至2028年以後，但我們該如何建立正向趨勢的信心。@(color:rgb(186,55,42);)

( 資料整理 : 優分析 )

如何觀察產業動向 ?

在研華(2395-TW)年報中提到，根據國際研調機構OMDIA，研華在全球工業電腦的市佔率穩健提升，2023年已達42.5%，居產業領導地位。其強大的品牌認知度和市場影響力，在醫療、娛樂、交通、安全監控、博弈等多個領域應用廣泛。

這意味著研華位列在工業電腦市場，居於Tier 1的行列中，擁有更多的資源、更高的技術能力和市場信譽，能夠提供最高質量的產品和服務，並在市場上具有顯著的競爭優勢。

而當市場需求轉強時，轉機往往會出現在Tier1的企業的營收和訂單上。

(下圖依據季營收進行區分，作為參考。)

(資料來源:優分析產業數據庫)

先了解產業背景，過去工業電腦被認為是藍海市場，但2023年工業電腦市場經歷顯著的衰退

2022 - 2023年，當時全球經濟的不確定性，包括通脹壓力和利率上升，對企業和消費者的需求上造成了影響，特別是在IT設備上的支出減少，導致市場需求下降 ，加上過去許多企業在需求激增時積累了過多的庫存，導致市場供應過剩。

不過從研華最新2024Q2的財報中可見，去庫存化正在發生，已大幅從2022年滑落，隨去庫存化改善，市場將逐步回暖並重新增長。

(資料來源:優分析產業數據庫)

研華在過去四個季度的財務表現呈現衰退趨勢，然而2024Q2迎來轉折，加上法人預期在下半年開始迎來獲利增長。根據研華說法，上半年主要受惠於半導體設備及博奕相關專案出貨帶動。從結果來看，優於法人預期。

(資料來源:優分析產業數據庫)

法人預估下半年獲利高速增長是否一定會發生 ? 這樣的期待有訊號嗎 ?

我們可以從研華季接單出貨比 ( B/B Ratio by Quarter )進行觀察，在研華近期舉行的董事會所釋出訊息，隨著全球景氣緩步復甦，整體接單狀況已回溫，研華第二季接單/出貨比值（B/B Ratio）為1.01，為2Q22以來BB值首度回歸1以上。

( 資料來源 : 研華，整理 : 優分析 )

B/B Ratio代表什麼含意，簡單來說，當B/B Ratio數值大於1，市場需求大於供給，產業開始趨向熱絡。

( 資料來源 : 研華，整理 : 優分析 )

再觀察三大區域市場的B/B Ratio，北美、歐洲及中國已回升至1.00、1.04及1.02，企業支出開始邁向增長。

結論，從Tier1企業 研華，所釋出的訊息，B/B Ratio為2Q22以來BB值首度回歸1以上，這正是市場復甦的訊號，當訂單大於營收時，代表未來營收有望持續增長，而研華下半年展望所述，在全球工業自動化及能源轉型等高成長應用帶動下，營收動能有望將持續提升。如果從這個劇本來看，當B/B Ratio持續增長，則研華就有望符合法人下半年的期待。