立盈(7820) Q1年增104%，從全流程回收打造再生價值鏈，關鍵差異在哪裡？
2025年4月21日 (優分析產業數據中心)
在半導體產業大量擴產、製程持續升級的背景下，化學廢棄物處理成了工廠營運的重要課題。即將於 4 月 22 日登錄興櫃的立盈環保科技(7820-TW)，正是一家致力於高科技製程廢液轉化再利用的非典型環保公司。
透過化學製程的重新設計，讓原本需焚燒處理的副產物，轉化為可供工業再利用的原料，打造出兼顧環保與產業價值的回收模式。立盈的最新營收，第一季年增超過一倍，並明確規劃後續產能擴張與產品開發，引發市場對其營運模式與成長潛力的關注。就讓我們一起來看看吧！
營收翻倍成長
從 2016 年到 2024 年，立盈環保的年複合成長率（CAGR）達 36.46%，營收穩定擴張。進入 2025 年，前三個月單月營收皆落在 2,000 萬元上下，其中 3 月營收達 2,036 萬元，年增率 110.52%。累計第一季營收突破 5,900 萬元，年增率 104%，反映出產能逐步開出、市場需求穩定，公司營運動能逐步進入擴張軌道。
從台積電到中鋼，串起兩端產業鏈
立盈環保科技成立於 2013 年，早期從觀察太陽能鐵皮工廠產生的大量化學廢液切入市場，逐步發展出自有的化學製程技術，專門處理具腐蝕性與處理難度的「廢氫氟酸」與「氟化鈣污泥」，並將其轉化為可再利用的「人造螢石」，進一步應用於鋼鐵脫硫、造渣等程序。透過全流程回收機制，兼顧減碳與降耗，打造具差異化的再生價值鏈。
主要原料來自晶圓代工、DRAM、面板、太陽能與氟化工業等產業製程。營收結構中，約八成來自企業委託的處理服務費，其餘則為再生產品銷售。根據統計，截至 2024 年，來自半導體產業的營收占比達 78%，鋼鐵產業約占 20%，光電與太陽能合計則約為 2%。
目前公司營運三座廠區。最早設立的平鎮廠，提供廣泛產業服務，月產能 1,800 噸，年產能 2.16 萬噸。中科廠位於台積電中科園區的「零廢製造中心」，月處理產能 1,500 噸，已於 2024 年第三季試產，並在同年 11 月正式投入營運，專門處理台積電產線中所產生的氟化鈣污泥，合約期達 20 年以上。南科廠則是與聯電合作設立於南科創生中心，預計於 2025 年第四季正式投產，月產能 500 噸，屆時將負責處理聯電每年約 5,000 公噸的氟化鈣污泥。
🔎立盈維持高毛利的關鍵，在於其製程高度整合、自有機台、人力與模組化流程設計。原料由客戶提供，無需額外採購；處理後產品亦無需委外處置，降低終端成本，加上具價格與品質優勢，使人造螢石具備進口替代潛力，也為整體營運帶來穩定效益。
需要留意的是，公司目前產能有限，並非所有來料皆可處理，須經環保署登記與來源稽核後方能收料。整體產能擴充仍在持續推進中，規劃於 2025 年底前將月處理能力提升至 3,800 噸，以因應日益增加的原料需求與產品開發規模。
製程愈先進，廢液愈驚人
隨著製程節點持續朝向奈米等級推進，半導體製造過程中的用水量與化學品使用量也隨之上升，連帶帶動廢棄物的產出量倍數成長。根據統計，目前主流的 N3 製程，單片晶圓在生產過程中就會產出約 220 公斤的特化品廢棄物，是早期 N28 製程的 5.6 倍；未來隨著台廠陸續導入更先進的 N2 製程，這一數字預估將進一步拉高。
這樣的發展，意味著半導體製程升級的同時，也推升了整體產業對於化學廢棄物處理與回收再利用的需求強度。
人造螢石是什麼？
螢石（Fluorspar）是一種天然含氟礦物，主要由氟化鈣（CaF₂）組成，在鋼鐵、玻璃、氟化學、半導體等產業中用途廣泛。立盈所生產的「人造螢石」是以廢氫氟酸與氟化鈣污泥再製而成的再生材料，純度可達 75～80%，在濃度穩定性與粒徑可控性上具備技術優勢，價格也低於天然品，因此具備一定的替代潛力。
產品已獲中鋼、台塑越南鋼廠、燁聯等下游客戶採用，在地回收也有助於降低運輸與碳排成本。相較其他環保同業如日友、台鎔、三福化等，立盈在人造螢石的處理量、處理技術、市場拓展與下游客戶黏著度上具有獨特優勢。
目前公司正開發更高純度的人造螢石，目標是提煉為「再生氫氟酸」，進軍工業級與半導體級應用領域。其中，工業級氫氟酸廣泛用於金屬蝕刻、玻璃處理與氟化學製程，而電子級氫氟酸則是晶圓製程中不可或缺的高純度清洗液，對雜質極為敏感，技術門檻與市場價值更高。
根據資料顯示，全球氫氟酸的主要原料「螢石」供應高度集中於中國，中國擁有全球約 8,600 萬公噸的螢石蘊藏量，占全球總儲量逾四分之一，並且是最大生產國，2023 年產量達 570 萬公噸，長期掌握全球供應鏈主導權。在這樣的市場結構下，氫氟酸價格與供應穩定度容易受到出口政策與地緣政治影響。
隨著全球對碳中和與綠色製造的要求不斷提升，循環經濟相關產業正逐步受到重視，立盈的技術與產品也正站上產業轉型的重要節點。近期政策方向也開始針對節能減碳與再生材料投資給予更多鼓勵，未來若相關支持措施進一步落實，對公司長期發展將有一定正向助益。若能順利拓展海外鋼鐵與電子產業供應鏈，並跨入氟化學等新應用領域，也有機會進一步擴大其市場佔有率與品牌影響力。
不過，回收製程升級至高純度氫氟酸仍屬早期階段，後續不論是技術驗證、客戶導入，還是產品良率與產線穩定性，都仍需時間觀察。持續關注這些潛在風險與市場動態，才能更全面評估公司的長期發展潛力。