大樹藥局(6469)展店年增14%重新加速　營益率能否跟上成市場關注重點

連鎖藥局品牌大樹(6469-TW)最近的展店腳步重新加快，截至2025年6月底，全台門市總數已達407家，較去年同期增加約14%，展現出優於過去兩年的擴張力道。也因此，今年以來營收都呈現雙位數增長，截至2025上半年累計營收年增12%，優於2024年7%增長率

今年大樹營收動能主要來自於兩大方向：其一為門市版圖持續擴張，其二則是大型商圈據點陸續導入毛利較高的商品，包括寵物用品、自有品牌保健品與醫美保養品等。不過，雖然新門市推升整體營收表現，但現有門市的同店銷售仍面臨激烈市場競爭，對整體營業利益率形成壓力（見下圖）。

展店速度分析

從公司展店歷程來看，2023年底大樹全台門市數為386家，至2025年2月底僅微增至395家，增幅僅2.3%；之後在半年內再增12家，至6月底達407家。這段一年半時間的門市淨增幅為5%，明顯低於2022至2023年間約12.5%的年增率，也低於大樹過往每年雙位數的穩定成長趨勢。

顯見這段期間公司因同店營收壓力而暫緩了展店步調，並在內部策略調整後，於2025年上半年重新啟動擴張計畫。如今門市年增率回升至14%，已見公司逐步重拾成長動能。

大樹也重申全年展店目標不變，2025年預計門市數成長至少15%，並朝最終達成全台1,000家門市的長期規劃邁進。

不過，市場仍關注同店銷售表現是否持續受壓，以及在積極展店下，整體營業利益率是否能同步改善，這將成為未來評估大樹營運品質與擴張效益的關鍵觀察指標。

三跨計劃

大樹藥局(6469-TW)自2021年啟動「三跨」戰略——即跨品類、跨產業與跨海外——積極拓展業務版圖，除了鞏固國內市場，也朝海外擴張邁出關鍵步伐。透過與國際品牌合作、多角化商品布局與輸出營運模式，大樹希望打造具備全球競爭力的連鎖通路體系。

#1 跨品類、跨產業：深化健康與寵物市場布局

在品類與產業擴張方面，大樹與日本藥妝連鎖品牌SUGI藥局、日本母嬰用品龍頭阿卡將展開合作，導入多元化商品，包括婦嬰用品、保健食品與家庭用品等，強化商品組合的廣度與深度。公司也在桃園、新竹、台中等6家門市內設立「聽力中心」，推進全方位健康照護服務。

值得注意的是，大樹積極導入寵物商品，正是看準台灣寵物市場的龐大潛力。近年來，台灣寵物飼養人口比例逐年上升，帶動包括寵物食品、用品、美容、醫療與保健等相關產業蓬勃發展。隨著飼主對寵物照顧需求日益提升，對於寵物的花費也越來越高，形成強勁的市場需求。

根據產業統計，台灣寵物市場每年需求規模高達400億台幣，其中周邊商品的銷售占比最高，每年達200至300億元。也因如此，寵物產業正如藥局產業一樣，出現連鎖化趨勢。大樹目前在全台已開設 11 間實體寵物門市，2025 年預計達損益兩平。

但需注意的是，除了大樹藥局積極佈局，東森(2614-TW)旗下的「寵物雲」也搶進市場；而新興業者如萬達寵物(6968-TW)則直接以打造「寵物界的大樹藥局」為目標，預示未來產業整併與品牌化競爭將越趨激烈。

雖然大樹(6469-TW)今年暫不新增門市，但將透過擴大商品庫存銷售品項(SKU)以提升單店營收能力，強化市場競爭力。

#2 跨海外：馬來西亞、中國試點模式穩健推進

在海外布局方面，大樹已於馬來西亞與中國設立線上平台與子公司，聚焦多樣化產品的輸出與營運Know-how的複製。初期以穩健經營為主，待營運模式成熟後再進一步拓展營收規模。

中國市場則是大樹跨海外策略的重點之一，目前採取穩健的「試點門市」策略。大樹攜手中國知名連鎖藥局漱玉平民大藥房(301017-SZ)，於2025年上半年在中國濟南設立兩家示範門市，導入婦嬰商品與台灣式服務體驗，年底前預計擴增至10家。雙方合作尚處於初期測試階段，對大樹整體營運貢獻仍有限。

根據大樹於2025年法人說明會的說明，公司對中國市場的規劃分為三階段，目前處於第一階段「測試期」（為期0至24個月），將進行示範門市的導入與初步營運檢驗；未來將進入「布局與推廣期」，最終目標是在五年內實現損益兩平與現金流轉正。

中國藥局市場潛力大　合作對象具龐大網絡優勢

漱玉平民大藥房(301017-SZ)成立於1999年，總部位於中國濟南，於2021年7月在中國深交所掛牌上市，主要經營中西成藥、保健食品、中藥材、醫療器材銷售，並涵蓋電商與批發渠道。其目前擁有超過8,900家門市，為中國主要連鎖藥局之一，特別在山東省等地具有高度市占率。

中國整體藥品零售市場規模已突破6,000億元人民幣，且連鎖藥局比重逐年提升。根據中國醫藥商業協會資料，截至2024年，中國連鎖藥局總數已突破60萬家，年增率約4%，產業整合趨勢日益明顯。漱玉平民作為在地龍頭企業，具備豐富實體門市與營運資源，對大樹而言是一個有利的合作平台，有望協助其拓展中國市場經驗與供應鏈。

總體而言，大樹在「三跨」戰略下，逐步打造多元事業體，從健康服務延伸至寵物產業，並穩健進軍海外市場。雖短期內海外業務對整體營收貢獻尚小，但隨著試點擴展與合作深化，後續成長潛力仍受到關注。