零售消費｜Zara撐不住了？母公司Inditex第一季財報失色、股價重挫4%，政策+匯率+極端氣候形成三重壓力

2025年6月11日(優分析產業數據中心)

Zara母公司Inditex的最新財報一出，立刻在市場投下震撼彈——銷售不如預期、股價重挫、成長力道減緩。究竟是什麼讓這家全球最大快時尚品牌踩了煞車？從川普關稅政策的不確定性，到西班牙暴雨、匯率動盪，內外夾擊之下，Inditex正面臨近年最複雜的局面。

營收與夏季銷售皆遜色

Inditex週三公布的第一季財報顯示，其銷售與初夏的營運表現皆低於市場預期，市場解讀為成長力道放緩，導致股價早盤下跌4%，成為歐洲Stoxx 600指數中表現第二差的個股。根據LSEG的市場調查結果，截至4月30日的第一季營收為82.7億歐元（約合94.4億美元），低於分析師平均預估的83.6億歐元。同期淨利則小幅增加0.8%，達到13億歐元。

公司表示從5月1日至6月9日，經匯率調整後的營收成長僅為6%，不僅不如分析師預期的7.3%，也遠低於去年同期的12%，這樣的數據顯示其夏季銷售起步表現明顯疲軟。

關稅與經濟壓力削弱消費意願

由於美國總統川普推出的關稅政策搖擺不定，使得整體經濟復甦前景不明，加上通膨回升疑慮升高，已經影響到美國與其他主要消費市場的購買熱情，這些外部壓力也進一步加劇了公司成長的挑戰。

Inditex的主要競爭對手H&M同樣遭遇困境。H&M在三月份的銷售僅成長1%，遠低於去年同期的4%；其12月至2月的營收增幅也僅為2%，低於市場預期，綜合來看整個快速時尚產業在春季期間皆顯得表現疲弱。

天氣異常進一步壓抑銷售

Bernstein分析師指出，Inditex銷售受阻的另一原因是西班牙的異常天氣，由於西班牙是主要市場之一，佔其全球銷售比重達15%，當地春季出現罕見的連續降雨，對實體零售銷售帶來不小衝擊。馬德里今春的降雨量甚至高達平常的三倍，這也可能是導致消費者購買意願下降的原因之一。

匯率波動帶來更大不確定性

在貨幣市場方面，公司表示，由於貿易風險升高導致外匯市場波動性加劇，該公司預期匯率波動對2025年營收的負面影響將達3%，高於三月份預估的1%，這也突顯全球經濟環境不穩對企業造成的實質衝擊。

儘管如此Inditex在聲明中仍形容其整體表現為「穩健」，並重申了三月財報所用的說法，當時年度銷售成長為10.5%。Bernstein分析師William Woods表示：「整體銷售成長偏弱是因為第一季需求波動，但若從中期角度來看，這樣的中個位數成長其實在當前環境下仍算不錯。」在全球經濟動盪與消費力轉弱的雙重挑戰下，Inditex能否維持其成長韌性，持續穩住快時尚龍頭的地位，將會是市場接下來關注的焦點。