中國車市寒風再起，比亞迪領跌汽車股 投資人憂補貼縮水與需求降溫

中國汽車類股週一全面走低，其中比亞迪BYD Co Ltd成為重災區。在1月銷售數據大幅不如預期，加上政府調整汽車補貼機制的影響下，市場賣壓迅速擴散。投資人憂心，中國車廠正面臨結構性放緩，不僅內需轉弱，政策支持力道也明顯不如以往。

比亞迪在香港掛牌的股份1211.HK單日下挫7.8%，收在90.10港元，創下至少一年新低，並有可能寫下自2025年5月26日以來最差單日表現。深圳A股002594.SZ盤中一度下跌4.3%，報86.97元人民幣，為2024年9月以來低點。其他車廠同樣承壓，包括吉利汽車(0175-HK)、零跑汽車(9863-HK)、小米(1810-HK)與小鵬汽車(XPEV-US)，中午前股價跌幅介於2.55%至7.8%之間。

銷售數據是此次股價重挫的關鍵。比亞迪1月銷量年增率轉為負30%，為自2024年2月以來最大單月跌幅，也是連續第五個月下滑，創下自2020年疫情衝擊以來最疲弱的1月表現。同月，吉利汽車銷量首度超越比亞迪，而與Stellantis合作的零跑汽車，交車量年增率則達27%。

市場人士指出，比亞迪過去憑藉平價的王朝與海洋系列車款長期稱霸市場，但在25,000美元以下級距，其技術領先形象逐漸被稀釋，市占率正被吉利與零跑等對手侵蝕。比亞迪2025年的全年銷售成長，也已降至五年來最低水準。

從產業面來看，根據中國乘用車市場信息聯席會的預測，中國今年乘用車銷量可能呈現停滯，恐成為自2020年以來表現最差的一年。2025年一度強勁的電動車出口成長，2026年也難以持續。政府雖延長汽車補貼，但補貼方式由固定金額改為與新車價格掛鉤，對以平價車款為主的品牌不利，而這類車型正是中國新車銷售的主流。

面對內需疲弱，比亞迪計畫在2026年加快產品創新步伐。今年1月，公司已推出多款搭載長續航電池的插電式混合動力車升級版。不過，插電式混合動力車佔比亞迪整體銷量超過一半，1月銷量年增率仍下滑28.5%，延續2025年全年年增率負7.9%的趨勢。

海外市場則成為比亞迪的重要支撐。1月海外銷量年增率高達43.3%，占當月總交付量的48%。公司近期訂下2026年海外出貨目標130萬輛，意味著較2025年成長24%，但此目標低於管理層去年11月向花旗銀行溝通的最高160萬輛水準。

股價長期表現亦不容樂觀。比亞迪香港股價自2025年5月以來累計跌幅接近40%。而自2008年即投資比亞迪的波克夏海瑟威，已於去年全數出清持股，象徵長線資金對中國電動車產業前景的態度轉趨保守。