中國7月物價漲幅低於預期 通縮壓力揮之不去

（德國之聲中文網）中國國家統計局周日（8月9日）公布的數據顯示，7月生產者價格漲幅回落至三個月來最低，消費者價格漲幅也同步走軟，降溫幅度均超出經濟學家預期。分析人士將其歸因於全球油價回落和國內需求疲弱。

具體數據：PPI和CPI雙雙走低

生產者價格指數（PPI）7月同比上漲3.5%，低於6月的4.1%，為三個月來最低；路透調查的經濟學家此前預期為上漲3.8%，彭博調查的預期同樣是3.8%。統計局表示，PPI的上漲主要來自采礦和原材料板塊，而食品和日用消費品價格則在下跌。

消費者價格指數（CPI）同比上漲0.5%，為1月以來最慢，低於彭博調查預期的0.8%。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲0.9%，食品價格下跌1.5%。環比看，CPI下降0.1%，市場原本預期上漲0.2%，6月為下降0.3%。

專家分析：全年通脹仍將呈"M型"走勢

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，油價走低疊加需求走弱，使7月的消費者與生產者價格通脹雙雙低於預期；油價走勢仍不確定，因而其對通脹的影響也難以預判。他認為，下半年財政支出提速的效果大約會滯後一個季度才顯現，並維持全年通脹呈"M型"走勢的判斷。澳新銀行預測全年PPI為2.5%、CPI為1.0%。

保銀資產管理首席經濟學家張智威指出，通脹放緩與PMI等其他活動數據相互印證；二季度經濟動能有所走弱，7月的中共中央政治局會議已釋放加大財政支出作為政策應對的信號，但財政資金的傳導需要時間，還需一兩個月才能評估其對內需的提振效果。

結構性問題：中國政府穩定價格收效有限

中國正面臨一個"雙速經濟"：工廠產出和出口強勁，內需卻持續疲軟。領導層承諾通過加快已列入預算的基建項目支出，在年內支撐增長。7月下旬的高層會議還表態將繼續整治"內卷式"競爭——即制造商為搶佔市場份額而犧牲利潤的價格戰——並承諾適時推出務實有效的新政策，更大力度擴大內需、改善供給。

值得注意的是，此前推高中國生產者價格、終結其多年通縮態勢的一個外部因素，是美以對伊朗的戰爭以及霍爾木茲海峽關閉帶來的能源價格沖擊。而中國政府自身遏制行業價格戰、穩定價格的努力，至此收效有限。

增長模式：需要轉向居民消費驅動

在需求端，房地產市場低迷和就業不穩仍在壓制家庭商品消費，經濟學家認為通縮壓力依然存在。7月的官方調查顯示制造業活動收縮，民間調查則顯示擴張速度降至四個月低點，兩項數據均指向新訂單走弱。雖然部分上游和高科技行業保持了較強的利潤增長，但更多面向國內市場的制造商在需求低迷中掙扎，投入成本上升可能進一步擠壓其利潤率、打擊其信心。

此外，物價數據公布的兩天前，7月貿易數據顯示進出口雙雙大漲，受益於海外對人工智能相關科技產品需求的增加。今年出口的強勁表現，幫助中國龐大的制造業挺過了內需的長期低迷。許多經濟學家主張，中國需要轉向一種更多由居民消費驅動的增長模式，而非延續過去數十年依賴房地產和基建投資的老路。

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