主動式ETF明年上路，15家投信有意參與！主動式ETF跟一般ETF差在哪？一次看懂選股邏輯

金管會宣布修正三項法規，將開放主動式及被動式多資產ETF，預計2025年可望有首檔主動式ETF及被動式多資產ETF掛牌交易。

新增的主動式ETF將命名為「 主動式交易所交易基金 」，被動式ETF則維持現行名稱「指數股票型基金」，兩者皆為交易所交易基金（Exchange Traded Fund, ETF）商品。主動式ETF並比照ETF，一上市掛牌即可融資融券範，可自願揭露績效。

另外，金管會也放寬被動式多資產ETF標的指數成分證券， 可同時包括股票及債券 ，但必須明定各類成分證券配置比例，並於公開說明書中揭露。指數要標明「平衡」字樣，且不得以該指數發行槓桿或反向被動ETF。

金管會證期局副局長高晶萍表示，目前在國內17家投信業者裡，15家投信表達有意願，預估台灣主動式ETF市場規模將可望逾新台幣2,000億元。

究竟主動式ETF、被動式差在哪？跟一般ETF又有什麼區別？《數位時代》整理選股邏輯、費用率、交易價格等，提供讀者參考：

「以後不用每天在市場奔波了，因為有才華洋溢的廚師幫你買菜，還精通中西餐。」 金管會副主委陳彥良巧妙將基金經理人比喻為廚師，並指出， 主動式ETF產品由專業團隊挑選投資組合，不再需要追蹤或綁定大盤指數 。

陳彥良指出，開放這類新型金融商品，對台灣而言是打開一扇門，要把台灣的錢留在台灣，也要吸引外資願意購買。

證期局副局長高晶萍表示，開放主動式ETF不僅刺激國內資產管理業者的業務動能，同時希望累積基金經理人的投資管理能力，也呼應到亞洲資產管理中心培養人才的目標。

主動式ETF是什麼？

事實上，目前台灣金融市場的ETF，包括民眾熟知的0050、00878、00940等，皆為被動式ETF。

被動式ETF的績效 以追蹤大盤指數為目標 ，藉由追蹤市場主要指數，降低集中投資某企業的風險。因此1檔ETF可能包含各大產業的公司或特定主題類型組合。換言之，買進1檔ETF相當於買進一籃子股票。

至於選股，只要複製指數組合即可。以0050為例，即為滾動追蹤台灣市值前50大的上市櫃公司，投資人就可穩定從該組合中獲利。

而金管會本次宣布開放的主動式ETF，則由經理人挑選成分股，使資產配置更能因應市場變化，投資目標是打敗大盤表現，追求超額回報。

主、被動ETF皆在證券交易所掛牌交易。其中，主動式ETF需要經理人操盤，且定期公布持股，管理成本較高，因此費用率也相較被動式ETF高，更接近主動型基金。在亞洲市場，日本、韓國與香港都已有業者推出主動式ETF產品。

金管會說明，初期開放主動式股票ETF及主動式債券ETF，投資組合採全透明方式，必須每日向市場公告實際投資組合。

至於為什麼選擇每日全透明揭露，而非半透明或部分透明？陳彥良認為，透明就是最好的防腐劑，全透明對市場來說反而相對安全；高晶萍則表示，過去常見於主動型基金的跟單等干擾問題，已有預防與監控機制，未來金管會將持續觀測市場反應並滾動調整。

金管會調查，有15家國內投信業者有意推出主動式ETF商品，另還有從未在台灣推出被動式ETF的外商，在開放主動式ETF後將有意嘗試。初步估計，台灣主動式ETF市場規模將可望逾新台幣2,000億元。

主動式ETF與主動型基金一樣，都由專業經理人選擇投資組合，不過主動式ETF可以在證券市場交易，盤中交易價格浮動隨時可查詢，相較主動型基金的流動性更高。

購買主動型基金，需要透過銀行或基金平台，交易價格以每日收盤淨值定價，在每天收盤後才能申購或贖回，時間較長、費用率也較高。

主動式ETF的低成本，也是吸引投資人的一大優勢。ETF以股票或債券等實物交割，買賣成本只會由個別投資人單獨承受，對其他投資人不會造成影響。

相較之下，基金申購與贖回都是現金交易，為因應投資人贖回需求，基金經理人必須頻繁賣出持有部位，過程中產生的交易成本與稅賦，就得由所有基金受益人必須共同吸收。

現行國內被動式ETF只能單純投到股票或債券，無法兩者混搭；多資產ETF則可以按比例分配到股票及債券，類似於平衡型基金的概念。

被動式多資產ETF開放後，投資人未來只要買進一檔ETF，即可同時投資到股票及債券。高晶萍表示，金管會將不設限股債比例，業者只要在公開說明書敘明即可。

金管會將視市場接受度、商品設計與業者發行狀況，再評估是否讓多資產ETF投資組合開放到股債之外的其他商品。

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責任編輯：李先泰