【個股動態】領先市場的眉角攏賀哩! 2024 下一檔廣達是他? 這檔法人竟低估了!

你有沒有想過，真正的AI概念股究竟是什麼呢? 在我們之前的優分析文章中，跟大家探討了真AI概念股的定義和條件，如果你對這個話題感興趣，可以回頭再去看哦!

法人高估AI概念股？AI供應鏈沒那麼好賺？釐清背後兩大邏輯！

而今天，先來跟大家談談AI伺服器和一般伺服器以及高端AI伺服器，這三個到底有什麼不同呢?其實很簡單，傳統伺服器以中央處理器（CPU）來進行運算和資料處理，但是涉及到AI時，事情就變得不這麼簡單了，因為AI會需要大量深度學習(Deep Learning)和機器學習，所以除了CPU之外，還需要加上厲害的晶片，而高端AI伺服器就是結合AI伺服器和一般伺服器的特點，同時擁有高效能的CPU和專用的硬體加速器，以應對複雜的AI工作負載。

以目前主流情況來看，就是會再加上適合專精工作的圖形處理器（GPU），這也讓以GPU聞名的NVIDIA站上AI的核心位置，一舉成為當今最搶手的AI晶片製造商

而這家公司不僅符合優分析認為的2大真AI概念股的條件，且近一年報酬率高達168%，是曇花一現還是營運真的不一樣了？

如果你想知道這家公司背後的秘密，以及他是如何有這麼高的報酬，千萬不要錯過接下來的內容。在這篇文章中，我將用最簡單易懂的方式，告訴你這家公司的運作模式、成長原因，以及未來的潛力哦!

這家公司就是偉訓，股票代號3032

偉訓主要從事ODM電腦機殼、伺服器機殼與電源供應器的製造商，以及公司的自有品牌COUGAR的電競產品，此外還有副業收入也就是持股約60%子公司「力韡」所經營的醫療床產品，很難想像，這家躋身全球電競供應鏈的大廠，竟正悄悄養著與本業看似不相干的「醫療床」小金雞「力韡」！

醫療床，作為醫院中不可或缺的設備，包括一般病床、開刀床、產床等，其需求在醫療行業中極為穩固。這些床必須經得住長期漂白水消毒的考驗，材質不能引發病患過敏，並需要具有堅固耐操的特性，與一般家用床的區別之處極大。

對於進入醫療床製造領域，可說是一個極具挑戰性的行業，因為要做醫療床的生意，需要了解各地的醫療法規，且導入過程較長，需要極大的耐心，然而，一旦生產開始，這些產品的生命周期通常超過十年。

在中國市場，醫療床業者必須通過當地「國家藥品監督管理局」（NMPA）的檢驗，才能生產、銷售，在這樣的環境下，力韡當時已成功打入美國醫療床市場，成為市占率最高的品牌Hillrom之一，同時持有中國的醫療床製造與銷售許可。

值得注意的是，中國政府自2025年起規定，醫療場所所使用的醫療床必須符合三大條件，這為偉訓帶來了額外的市場機遇，並看好中國醫療床市場在2022~2025年CAGR有10.5%的潛力，對於偉訓來說可說是一門「很有價值的資產」。

偉訓主要銷售地區在中國，電競市場規模逐年增長

我們再從年報及外部營收區域觀察到，偉訓在中國地區的營收就佔比70%，而根據遊戲市場數據分析公司Newzoo報告顯示，2022年全球電競收入達約13.8億美元，預計到2025年將有18.6億美元，年複合成長率將高達10.5%，且預計到了2025年，全球電競觀眾更來到6.4億人，根據美統計機構，全球人口為79億人，也就是全球每12人就有1人會看電競賽事，且年複合成長率達6.4%。

再根據研究報告預測，2023-2030年的全球電競市場CAGR高達18.6%，從以上數據來看，顯示出電競產業的巨大潛力和前景，對於台灣製造供應鏈來說，是個很明確的成長型產業！

此外，中國不僅是全球最大的電競市場，更面臨著美國對晶片的嚴格禁令，這種壓力下，輝達（NVIDIA）可沒有退縮的打算，因此，2024年第一季輝達（NVIDIA）將推出升級版顯卡，同時，微軟計劃推出Win12操作系統，與NVIDIA 的GeForce RTX 50 系列新顯卡有望在年底火辣登場！ 這是不是更讓電競選手想要躍躍欲試呢?

而電競遊戲主要依賴於高效能的CPU、GPU（圖形處理器）以及其他硬體組件，也就是我們前面提到的高端AI伺服器，以確保遊戲運行的順暢和畫面的高品質。

根據DIGITIMES研究數據顯示，高端AI伺服器的出貨量預計將在2024 年達到33.7 萬台，到2030 年，生成式AI市場將達到1090 億美元，年複合成長率（CAGR）就高達為35%，是不是相當驚人啊!

因此，這將刺激電源需求並保持穩定增長，此外，高階電源的佔比將從目前的60%直逼至75%，有助於提高毛利率。

偉訓營運再現榮景

我們先將時光倒轉一下，在2021-2022年，這段時間，很多公司都遭遇到長短料的困境，而偉訓也不例外。由於貨櫃運輸成本飆升、客人出貨延遲，再加上原物料短缺等各種干擾因素，導致偉訓的產品營收急劇下降。

進一步觀察存貨細節，過去偉訓的存貨比在高點且在製品的方面上升，這就代表部分材料缺貨，無法完成生產，最終導致無法出貨。這樣的狀況就會導致營收無法提升甚至出現下滑，進而產生了遞延的效果。

而目前的供應鏈也已經趨於穩定，偉訓的庫存已經下降到過去正常的區間，存貨週轉天數也從138天降到近平均值的80天，可以說是恢復的很快。

對比本業的淡旺季來看，Q4呈現了小幅回升的趨勢，顯示今年Q4的營運有逐漸復甦的跡象，再接下來的Q1又更是淡季，所以看起來偉訓的營運就是會在接近Q2的時候開始明顯復甦。

說到這邊，你在細看偉訓他今年法人只有估到5塊，這時你或許會思考是否有可能低估了？有沒有法人未察覺的因素呢？

我們就可以先來從追蹤成長數據的模組，從中找出一點蛛絲馬跡，請看圖中的季毛利率與季營業利益率的表現，可以看到偉訓每季都超乎法人的預期，可見法人都低估了電源產品的出貨量，因此法人預估的數據相對保守。

那在第四季財報還沒公布的情況下，我們可以先從營收表現是否如法人預期來看，簡單來說，就是看公司開出來的數據有沒有符合法人的預期，因為營收數據是相對即時的，這能夠讓你更迅速地判斷市場的領先位置，而不必等到季報公布時，股價已經漲到天上去了。

請觀察圖中橘色那條線雖然是負數，但從9月開始，偉訓的橘色線有逐漸上升的趨勢，當月營收超乎法人預期7.67%。如果公司一直保持超越預期，法人勢必就會上調預估值阿

投資人可以想像你的薪水就好比公司的營收，如果每個月公司的業績都超越了預期，老闆可能會意識到公司整體的經營狀況不錯，因此可能會考慮上調預估值，就像是員工薪水的增加一樣。

接下來，當Q4財報開始公布後，投資人該如何檢視公司是否達到你預估的成長率呢？

如果你折現模型第二個填5%，那麼每季都可以檢視這個%數是否超過5%，如果超過了，那就代表符合預期，因為這就是你對公司成長率的預估，那公司實際財報開出來真的成長5%，那麼你的預估就是正確的，就醬麼簡單!

這時候你可能會思考，那要看近四季還近八季呢?
也很簡單，這就好比考慮公司的營收變化。如果最近四個月的營收年增率高於最近八個月的年增率，這就代表公司短期內的成長性變強，反之，如果你覺得公司的動能正在增強，而最近八個月的年增率平均來看不夠準確，那麼你可能更傾向於參考最近四個月的營收變化，就像你更關注最近的薪水變動一樣的道理。最後，我們再從法人平均預估EPS算出來的成長率為9%，投資人就可以試著用9%的成長率進行估值，如果你希望採取更保守的估算，也可以考慮降低成長率哦。

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