《今日總經速讀》10年期公債殖利率創6週高點，稅改與預算僵局引發美債賣壓

2025年5月15日(優分析產業數據中心)

• 預算法案爭議推高殖利率：市場擔憂美國國會對稅改與支出削減意見分歧，導致美債價格下跌、10年期殖利率升抵六週高點。

• 聯準會立場與市場預期分歧：Fed副主席指出關稅將推升通膨，市場則預期今年降息兩次，首次最快9月落地。

• 殖利率曲線轉趨陡峭：二年期與十年期債券利差擴大至48.1bps，顯示市場對未來經濟走勢看法略轉樂觀。

• 歐債吸引資金流出美國：部分投資人開始將債券資產轉向歐洲市場，觀察本週德法供債情況。

👉 本日總經趨勢顯示：美債市場當前呈現「預算爭議升溫、殖利率創高、政策訊號分歧」的震盪格局。短期利率與長端利差擴大，反映市場對經濟無明確悲觀看法，但潛在通膨壓力與政策不確定性仍主導資金配置。

美國債市最新發展

本日美國10年期公債殖利率上升至4.536%，創六週新高，突破市場關鍵支撐水準4.5%。

2年期公債殖利率也升至4.059%，創下3月底以來新高。殖利率上升主要因預算與稅改方案的不確定性導致債券賣壓加劇。

政策與市場預期矛盾加劇

美國共和黨主導的稅改與預算案在國會關鍵委員會中雖取得初步進展，但外界對赤字擴大與支出削減方向仍存疑慮。若最終版本顯示對財政赤字有控制能力，市場恐慌可能降溫。

同時，聯準會副主席Jefferson指出，近期的貿易政策、特別是關稅措施，對通膨可能構成上升壓力，並強調需關注整體政策（貿易、移民、監管與財政）對價格的長期影響。

但期貨市場仍預計Fed將在2025年內降息兩次，首次降息機率9月達70%。

殖利率曲線變化與國際資金流向

兩年期與十年期利差擴大至48.1bps，連續第二天出現陡峭化，代表市場對未來經濟成長略感樂觀、衰退風險略降。

同時，部分投資人選擇將資金從美國債市移向歐洲固定收益市場，尤其關注德國與法國本週的新一輪公債供應，可能影響資金流動性與殖利率走勢。

後續觀察重點

🚩4月零售銷售與生產者物價指數（PPI）：即將公布的數據將揭示關稅對通膨與消費的實際影響。

🚩Walmart財報：作為大型零售商的代表，Walmart是否將通膨成本轉嫁給消費者，亦將成為觀察消費韌性的重要指標。