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理財

獨家/面板雙虎再次崛起?友達為何卡在17元?專家公開關鍵原因

三立新聞網

更新於 2023年02月15日10:13 • 發布於 2023年02月15日10:14

記者戴玉翔/台北報導

友達董事長彭双浪認為今年面板景氣重返過去季節性需求,亦即下半年回歸往年旺季表現。圖為友達董事長彭双浪(左)和總經理柯富仁(右)。(圖/記者戴玉翔攝影)
友達董事長彭双浪認為今年面板景氣重返過去季節性需求,亦即下半年回歸往年旺季表現。圖為友達董事長彭双浪(左)和總經理柯富仁(右)。(圖/記者戴玉翔攝影)

▲友達董事長彭双浪認為今年面板景氣重返過去季節性需求,亦即下半年回歸往年旺季表現。圖為友達董事長彭双浪(左)和總經理柯富仁(右)。(圖/記者戴玉翔攝影)

面板雙虎去年第四季暨全年財報出爐,兩家公司單季本業、稅後虧損均逾百億元,但友達董事長彭双浪認為今年面板景氣重返過去季節性需求,亦即下半年回歸往年旺季表現,加上研調機構Omdia預估電視面板需求可望自今年第2季反彈,不少投資人都在問該進場佈局面板股了嗎?對此,永誠國際投顧分析師劉良梅進行分析。

劉良梅表示,面板報價在去年12月已落底,但因目前面板價格遠遠低於損平成本,例如55吋面板12月報價為83美元,台灣面板廠的損平成本約在130-140美元,呈現賣一片虧一片。面板廠也不願意再殺價接單生產,寧可透過減產,以量制價,友達、群創目前的面板產能利用率約50-60%,預期面板價格已持穩,未來隨著景氣回升,面板價格將逐步走高,產業趨勢有機會逐漸轉好。

劉良梅提到,對投資人而言, 2023年面板雙雄持續虧損,這樣還可以進場佈局嗎?當個股已經呈現虧損,本益比的評估就會失去價值,因此通常會用淨值來衡量其價格。淨值可以作為「目前」一間公司的實際價值,但如果一家公司是持續虧損,公司的淨值也會因為虧損而持續減少。所以在公司獲利不穩定下,這時候,通常也不太會用淨值=股價來作衡量,而會打折來評估。

劉良梅舉例,友達在2022年第三季的每股淨值為25.69元,那就表示友達應該值這個價值?市場通常不會這樣評估。友達去年EPS虧損-2.39元、2023年預估虧損-2.7元,其實到了2023年底的時候,友達的淨值就變22.87元了,如果2024年繼續虧,淨值還會再降低,所以不會給友達這麼高的評價,因為他有潛在淨值下滑的風險。

其實友達身為景氣循環股,獲利是不穩定性,不能用1倍的本淨比來衡量,那要怎麼評估呢?觀察其在虧損期間的歷史的本淨比(股價/淨值),約落在0.5-0.7倍之間,因此如果以去年第三季的淨值計算,合理股價約落在12.85-18元之間。

至於群創,虧損期間的歷史的本淨比(股價/淨值),約落在0.4-0.5倍之間,以去年第三季的淨值27.95元來計算,合理的股價約落在11.2-14元之間。

劉良梅提到,為什麼友達、群創同樣是面板產業,為什麼歷史本淨比會不同呢?這是市場評價這兩間公司獲利不穩定性的程度。當一間公司的獲利愈穩定,本淨比自然可以向上提升,這是當個股持續呈現虧損時的評價方式。

而今年下半年,隨著面板產業回升,報價上揚,2024年友達、群創又有機會可以轉虧為盈。而這時候,友達、群創因為是景氣循環股,並不適合用本益比來作評價,就必須用獲利期間的歷史本淨比來評估。

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