【產業動態】SEMI最新報告出爐，半導體設備股守得雲開見月明，2024年設備支出有望重返成長，誰將成為大贏家?
圖\Shutterstock
全球五大半導體設備廠何許人也?
國際半導體協會SEMI在3/22發布最新針對半導體設備支出的報告，在進入報告之前，先快速比較全球半導體的設備的五大廠商:
1. 半導體設備大廠各據山頭，大者恆大
2022年半導體設備市場規模約1,085億美元，其中約80%的份額由五大廠商寡占，市占率由高到低分別為應用材料(AMAT)、艾司摩爾(ASML)、東京威力科創(OTCPK:TOELF))、科林研發(LRCX)、及科磊(KLAC)，各自擅長的領域如下:
應用材料: 薄膜設備與CMP研磨機
艾司摩爾: 光刻機
東京威力科創: 光阻劑處理
科林研發: 蝕刻與清洗設備
科磊: 檢測設備
資料來源: CMoney整理
2. 應用材料和艾司摩爾邏輯&晶圓代工營收占比較高，科林研發則以記憶體為重
半導體設備廠因各自擅長的設備不同，衍伸出邏輯&晶圓代工/記憶體營收貢獻不同。以應用材料及艾司摩爾來說，隨著邏輯&晶圓代工越往先進製程邁進，即媒體上經常聽到的3奈米、2奈米製程，對薄膜和光刻的需求就越需重要，因此應用材料和艾司摩爾邏輯&晶圓代工營收貢獻較高。反觀記憶體製程因為需要需要把溝槽刻深刻窄，材成增大容量，因此蝕刻製程更為重要，也因此擅長蝕刻的科林研發記憶體營收占比較高。
資料來源: Information Network、東京威力科創
SEMI報告有哪些重點?3大面向解析本次報告內容
1. 以整體來看，2024年半導體支出有望重返成長:
SEMI將2023全球晶圓廠設備支出預測金額從820億美元，下修7.3%至760億美元
但2024年在高效能運算(HPC)和車用領域帶動之下，半導體設備支出有望重返成長，加上2023年低基期影響，可能反彈21%至920億美元。
2. 以細分產業來看，2023年邏輯&代工表現較佳，2024年記憶體有望步出陰霾:
2023年邏輯&代工整體投資金額預估達434億美元，年減12.1%。但在2024年晶圓代工業者投資額有望恢復成長，年增12.4%，達488億美元。
雖2023年記憶體產業投資金額預計恐大幅下滑44.4%，僅171億美元，衰退程度較為嚴重。但也因2023年低基期影響，2024年可能反彈65%，支出金額躍升至282億美元。
3. 以地區別來看，南韓、歐洲&中東、美國回升幅度最高
- 展望2024年，台灣將穩居設備支出榜首，預期年增4.2%達249億美元；南韓居次，預計年增41.5%達210億美元；中國則是在美國半導體設備管制下，先進製程發展受限，預期支出金額與2023年相當，約160億美元；美國有可能創下該地區有史以來增幅最大，可望年增23.9%達110億美元；歐洲與中東地區同步攀高，有望年增36%至82億美元；日本與東南亞地區預期將分別回升至70/30億美元。
資料來源: SEMI
誰將成為大贏家?
1. 艾司摩爾手握大筆積壓訂單，老神在在
以2023年來說，因為邏輯&晶圓代工的下滑程度較小，因此預期邏輯&晶圓代工營收占比較高的艾司摩爾和應用材料是較佳標的。艾司摩爾獨佔先進製程光刻機市場，目前手握400億歐元積壓訂單，遠遠超過2022年艾司摩爾營收210億歐元，2023年面對半導體景氣下滑老神在在。
且以CMoney研究團隊預估之2023稀釋EPS17.42歐元計算以歐元:美元=1:1.08換算，稀釋EPS約18.81美元，及2023/3/24收盤價647美元計算，本益比約34.4倍，約在近5年本益比中緣位置，加上聯準會升息週期來到尾聲，有利科技股估值回穩，投資建議維持逢低買進，維持本益比預估 42 倍，目標價為 790 美元。
2. 應用材料受惠ICAPS業務，2023半導體逆風吹不倒
應用材料還有另一亮點，受惠ICAPS業務(物聯網、通訊、車用、電源管理、感測器)拉動成熟製程設備需求，和較相近的競爭對手科林研發相比，應用材料2-4月季度的衰退幅度預估可能季減5.5%，然科林研發1-3月季度恐季下滑28.1%，應用材料營運風吹不倒。
以應用材料2023/3/24收盤價119美元、預估之FY2023稀釋EPS 7.24美元計算，目前本益比約為16.4倍，略高於近五年平均15倍。考量目前半導體產業處於下行週期，故維持區間操作評等。然因應用材料的客戶以以邏輯/晶圓代工為主，加上ICAPS業務加持，衰退幅度小於同業，是半導體設備類股相對穩健的選擇，因此將本益比預估為18倍，目標價130美元。
3. 2024年記憶體產業有望跌深反彈，科林研發鹹魚翻身
展望2024年，原先衰退最為慘重的記憶體產業可因低基期大幅反彈，SEMI報告指出可能年增65%，因此預期記憶體營收占最大的科林研發有望享有最高的成長率，鹹魚翻身。
以科林研發2023/3/24收盤價502美元、預估之FY2023稀釋EPS 33.93美元計算，目前本益比約為14.8倍，低於近五年本益比區間平均18倍。雖然長期來看，記憶體族群有望在2024年跌深反彈，但因短期科林研發仍然深陷記憶體下行風暴，故給予區間操作之評等，以14倍本益比計算，目標價475美元。
美股放大鏡原文: https://cmy.tw/00AL49
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