面對川普關稅，誰才是贏家？法人欽點亞洲兩大市場，有望迎來轉機

美國總統川普今年4月公布令人咋舌的對等關稅政策，隨即又與個別國家展開貿易談判，暫時沖淡市場悲觀情緒。法人認為，目前不確定性因素仍未消除，關稅已對亞洲經濟構成影響，區內經濟及投資趨勢正在重塑，其中中國、日本市場有望憑藉內需，一舉成為亞洲區內贏家。

富達國際基金經理王陶沙指出，無論各國關稅政策談判結果如何，關稅政策預期將全球劃分為冷熱兩區。在熱的一端，美國政府向全球實施關稅，關稅對於通膨的影響仍然未明；基於美國的貿易赤字及財政赤字合計共占GDP約11%的情況下，貨幣將成為主要解決工具，但要削弱美元的儲備貨幣地位，相信仍需要一段長時間。

至於美國以外地區則為冷的一端，因為關稅抑制需求，使得歐洲及亞洲出口商面臨產能過剩疑慮，進而出現通縮，同時要面對美國製造業回流等長期風險，從美元投資者角度來看，美元弱勢及通膨壓力，將不利風險性資產。

中國股市仍有上升空間

與此同時，產業關稅和區域關稅的差異，將對亞洲經濟產生不同影響。王陶沙表示，企業正在適應新關稅制度，以致亞洲區內供應鏈出現更廣泛的重組，而且亞洲多國已經逐步將經濟重心轉向內需，投資資金也開始流向可受惠於內需的個別亞洲市場及企業，反映關稅正重塑亞洲經濟及投資趨勢。

其中，中國今年經濟前景很大程度取決於刺激經濟政策力道，穩定經濟成長政策持續出台，有助提振內需，使中國經濟踏上復甦軌道，部分企業獲利已見改善，帶動中概股成為今年表現最好的市場之一。

王陶沙指出，中國股市與內地消費市場緊密連結，與出口相關度較低，因此受到中美貿易緊張關係影響程度也相對較低，未來有望受惠更多刺激措施，股市仍有上升空間。

日本出口商難免關稅影響　但也有機會受惠

日本方面，受惠於企業薪資調漲可望帶動內需，日本市場同樣越見吸引。儘管日本屬於出口型經濟體，受到關稅影響無可避免，但近年日本出現數十年來首次資薪上升，正促使日本消費者改變長期消費習慣。

王陶沙分析，在重塑消費的影響下，有望嘉惠收入主要來自當地的日本中型股及銀行股。然而，日本出口股也不容忽視，因為部分中國廠商轉向內需，為日本等地出口商帶來機會，一旦美中貿易緊張局勢升溫，日本出口股的市占也有機會增加。

亞洲市場不同的投資機遇

整體而言，王陶沙認為產業關稅及區域關稅將對整個亞洲區產生不對稱的影響，而且在外部關稅因素和內部內需消費因素互為影響下，為亞洲市場帶來不同的投資機遇。(推薦閱讀)中東戰火恐將打亂聯準會政策步調，川普疾呼的降息何時才能實現？

王陶沙說，中國與亞洲其他國家的關稅差異，促使不少生產商採取「中國+1」政策，致使供應鏈多元化與再次重組，進一步將能重塑亞洲經濟。隨著內需消費成為亞洲區內經濟增長的主要引擎之一，受惠內需增長的中國及日本兩大市場，更有望成為今年亞洲市場贏家。