30年美債飆5%、美財部動手回購意義何在？債蛙哭倒，專家給一句話：在哪跌倒「不一定要在那站起來」

林韋伶

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美國長債殖利率一路攀高，但聯準會（Fed）卻遲遲沒有出手相救，迫使美國財政部於日前撥款100億美元回購美債，寫下財政部史上最大規模的債券回購行動。 然而，儘管已經是史上最大規模的債券回購，但在專家眼中，這並非一項有針對性的回購。

由於擔憂美國聯邦預算赤字不斷增胖且債台高築，摩根大通全球固定收益主管米歇爾（Bob Michele）在上週一度表示，長期美債已經不像華爾街一貫認為的「無風險資產」。

許多華爾街巨頭，也紛紛捨棄30年期美債，轉而選擇短期債券，導致今年以來，30年期美債表現特別疲軟，殖利率不斷上升，在5月一度攀升至2008年以來最高點，本週美國30年期公債殖利率一度衝破5%；反觀2年期、5年期和10年期的美債殖利率卻走降。

有債券交易員認為，美國財政部回購百億美元債券的舉措，是財政部畫出一道「紅線」，暗示殖利率高於此水準是危險且貴的。但，國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏則認為，這並非有針對性的回購，只是一般的操作。

美財政部購債百億美元為哪樁？國泰投信王誠宏：打擊預期心理

王誠宏分析：「回購其實是它（財政部）常常在做的工作，就像銀行之間的資金周轉常態現象，沒有很特別啦。」

不過，王誠宏也分析，美國財政部此舉不排除是在打「預期心理」，「不是說破5就會怎麼樣，而是怕投資人出現追價、預期心理，讓本來應該只是一個短暫的現象，最後卻出現『自我實現』，讓殖利率飆出更高的數字。」

野村投信投資策略部副總張繼文也認爲，財政部是希望美國的長債不要失控，因為30年期殖利率目前在5%上下，一突破5%市場就會恐慌。

美30年期公債殖利率5%會持續？王誠宏：無支撐力

為何王誠宏信心滿滿認為30年期公債殖利率衝破5%僅是短期現象？他分析，會衝上5%是因為市場擔心通膨水位偏高，「可是它是不具支援力的通膨。目前買氣是下降的，未來如果因為關稅因素，我再加價上去，你覺得買氣會恢復嗎？就更不可能了，因此廠商只剩減少生產計畫、資本支出的選項，有可能會部分裁員，所以非農就業人數接下來增加有限、失業率可能小幅上升。」

在這樣的環境下，對債券投資人來說，王誠宏建議：「投資重點放在1年期到10年期債之間較好，這邊的肉比較多。其中，公債目前正在浪頭上，太多鬼故事，選擇公司債會比較好。」

野村投信投資策略部副總張繼文也認同，投資人應該開始啟動棄長轉短的計畫，他認為，近來因投資人對美債的疑慮升高，一度使美國30年期公債殖利率超過5%，美國10年期公債殖利率來到4.5%附近，如要降低利率波動風險，宜選擇較短天期的債券；尤其，非投資等級債券存續期比投資級債券短，加上債券到期殖利率較高，是不錯的選擇。

張繼文指出，許多台灣投資人在美國長天期公債的佈局都有受傷，主要是因為投資的觀念有誤，「很多台灣投資人買美債、美國長年期的公債，是在賭美國經濟大衰退，說是『投資債券』其實是在『trade（買賣）』債券，然後被愈套愈兇。」

債蛙如何應變？野村投信張繼文：可長債換短債

張繼文半開玩笑地指出：「在哪裡跌倒不一定要在那裡站起來，在其它地方站起來可能更快，所以長債換短債，的確是一個可行的作法。」此外，他也建議，投資人可以考慮買複合型的債券或者是買美國平衡型基金，因為有配置在股票的部分，是較積極的作法。

安盛投資管理核心投資部投資總監Chris Iggo也指出，在全球地緣政治對立升溫，美國政策轉趨保護主義，使投資市場充滿不確定性的情況下，國際對美國的同理與信任下降，投資人風險意識上升，偏好本土市場配置。今年以來，美元貿易加權匯率已下跌逾9%，相比之下歐洲股市表現亮眼，而美股與大中華市場則較為疲弱。

儘管如此，美國基本面並未全面轉弱，企業獲利預期仍維持雙位數成長，加上人工智慧等科技創新持續推進，以及國內資金面寬鬆，仍有助支撐美股走勢。債市方面，全球債市表現整體正向，但美國公債和長天期債券可能受發債壓力與殖利率波動影響，Iggo 認為短天期的投等及非投等債券能較靈活地應對不確定性。

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