基本金屬｜高盛上修Q2Q3銅價逾700美元：中國內需火熱，美國庫存激增61%

2025年5月8日(優分析產業數據中心)

在全球市場對銅的需求保持強勁，尤其是中國出口持續穩健，製造需求亦維持活絡。高盛（Goldman Sachs）近日上調了2025年第二與第三季的銅價預測。該行最新報告指出，中國的出口需求雖有放緩趨勢，但其整體銅需求依然穩固，對價格支撐效果明顯，預期將在未來數月繼續拉抬價格走勢。

Q2和Q3均價上修逾700美元

高盛對第二季與第三季的銅價預測，分別由每公噸8,620美元與8,370美元，上調至9,330美元與9,150美元，單季上修幅度超過700美元。這反映市場正重新評估供需結構，來自中國的強勁需求與美國進口推動的庫存變化，成為推升價格的雙重驅動力。

一方面，美國銅進口量持續偏高，預料第二季將進一步消化全球庫存，推升倫敦金屬交易所（LME）期貨的價差結構，也使投機空頭操作更為保守。市場數據顯示，部分交易商為套利將銅自亞洲轉往美國，導致美國COMEX註冊倉庫自3月底以來庫存激增61%。

另一方面，中國現貨需求依然強勁。LME與上海期貨交易所（SHFE）的庫存同步下滑，而反映中國進口熱度的洋山銅溢價截至5月7日，已上升至每公噸100美元，創下2023年12月以來新高，較3月底上升43%，進一步印證市場對中國需求的看法。

中國市場支撐銅價，但短線仍存變數

儘管高盛上調預測並看好基本面支撐，市場短線仍顯保守觀望。5月8日，LME期銅一度回升至每公噸9,467美元，漲幅0.5%，但交易員普遍關注本週末即將登場的美中貿易會談，後市走勢仍具不確定性。

高盛指出，即使中國出口動能略有放緩，但上半年內的內需仍表現強勁，使得整體銅需求保持韌性。預期第二季需求將續強，但第三季可能逐步放緩。

更值得關注的是，美國針對銅進口的232條款調查。若決策延至2025年底，恐持續干擾全球銅貿易流向，導致美國以外地區，特別是中國，面臨供應吃緊的風險。

高盛：看好2026銅市

高盛進一步指出，展望2026年，隨著全球對電動車、可再生能源與電網升級等電氣化應用的快速推進，將帶動銅需求進一步上升。而礦業產能增幅有限，將造成市場出現供應缺口。該行預測，2025年10月銅價將觸及9,000美元的低點後，在2026年底上看每公噸10,500美元以上。在需求強勁與供應受限的雙重推力下，銅價未來走勢仍備受市場關注。