台灣營造股熱潮，帶動根基(2546)股價創歷史新高，大漲之後的未來趨勢

前情提要

根基(2546-TW)近年看到台商回流設廠的需求高漲，開始擴大股本來爭取大型標案，所以開始降低現金股息配發率，股息配發率從以前的78%下降到46%，改為配股來因應，股息政策有了大幅度轉變。

若把過去兩年所配發的股票以及現金股息還原回去，根基這兩年的年化報酬率十分驚人，高達41.93%，現在股價接近歷史新高。

但這些都是過去式，未來的環境其實出現了一些轉變。

展望未來

由於建築成本不斷攀升至歷史新高，公共工程的利潤開始變得微薄，導致許多營造公司對投標的興趣降低，包括根基(2546-TW)。這使得之前想擴大股本來接大案子的想法變成多餘。

此外，由於出口市場衰退，商辦及工廠建設的需求也出現下滑，這些背景因素都迫使根基營造(2546-TW)未來接單的展望生變。

公司預計來自公共工程的比重將減少，在出口尚未明顯回溫的情況下，可預期的是來自商辦與工廠建設的需求也將持續疲弱。

相反的，母公司冠德(2520-TW)將來能推出的案量卻很多，在目前公共工程利潤微薄的情況下，對於根基來說，住宅建案反而變成比較好賺的工程。

根據冠德最新的土地庫存量(如下圖)，光是正在規劃的建案總銷金額就高達883億元台幣，假如台灣房地產沒有太大的意外，這些未來即將推出的建案，都會是根基營造(2546-TW)的潛在案源。從長期來看，根基的獨特之處在於擁有多元化的案源來支持長期成長。

根基(2546-TW)在未來一年也不缺營收與獲利的認列，根據第三季財報，公司的合約負債仍在歷史新高水準，這些都屬於已接單但將來等到完工之後就會轉列營收的金額，高達227億元新台幣，這些訂單的總金額佔目前單季營收高達76%，所以明年之後的股息仍十分可期。

但是需要注意的地方是，台灣營造股整個族群的短期漲幅已經累積的非常高；根據優分析統計，自從美國12月開始討論降息以來，台灣營造工程股忽然都表現得十分強勁，使得該類股成為台股過去一年報酬率最高的族群之一，隨時有劇烈回檔的風險，到時候哪家工程公司真正具有長期成長基本面，就變得十分重要。