你買的高股息產品和你想的一樣嗎？高股息分3類！高股息報酬真能打敗市值型？
（圖片來源：本刊資料）
近期台灣股市在台積電（2330）的領軍下、創下新高，引發了對新成立ETF的熱烈追捧，同時也推動了現有市場上ETF的績效屢創新高。
截至2023年3月8日，共有26檔台股ETF達到新高紀錄，特別是群益台灣精選高息（00919）連續第13天創下新高，當天的成交量更是達到了43萬5,000張的歷史新高，使得其資產規模達到新台幣1,655億元，超越復華台灣科技優息（00929），成為台股中第4大ETF。
以年初至今的含息總報酬績效來看，追蹤臺灣50指數的元大台灣50（0050）與富邦台006208（006208）的績效位居前2名，緊追在後的是00919群益台灣精選高息上漲16.6%，至於元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）、復華台灣科技優息（00929）則只有個位數報酬率，目前為止；同樣是高股息，但績效呈現兩樣情。
表1：規模前10大台股ETF今年以來報酬表現
排行
名稱（代號）
基金規模（億元）
配息頻率
今年來報酬（%）
1
元大台灣50（0050）
3,178.70
半年配
16.70
2
元大高股息（0056）
2,723.30
季配
4.80
3
國泰永續高股息（00878）
2,681.40
季配
4.20
4
群益台灣精選高息（00919）
1,621.20
季配
16.60
5
復華台灣科技優息（00929）
1,614.70
月配
8.60
6
富邦台50（006208）
805.40
半年配
16.80
7
元大台灣高息低波（00713）
571.80
季配
4.50
8
國泰台灣5G+（00881）
443.10
半年配
15.10
9
富邦特選高息30（00900）
386.00
季配
12.40
10
富邦公司治理（00692）
251.70
半年配
13.60
註：
1.資料時間為2023.12.31～2024.03.08
2.本表依基金規模大小排序
資料來源：玩股網、koyfin、財經M平方
整理：理財W實驗室
台股ETF持續受到股民的熱愛。根據集保所統計，近1週台股ETF的受益人增加了5萬4,500人，總受益人數從2023年年底的607萬人增加到646萬人、創下歷史新高。而今年以來增加的38萬受益人當中，最受歡迎的前4名均為高股息ETF，占新增受益人數的87％，顯示出投資者對高股息產品的執著與瘋狂。
表2：今年以來受益人數增加前10名的ETF
排名
名稱（代號）
今年以來增加人數（人）
高股息ETF
1
群益台灣精選高息（00919）
166,800
v
2
118,800
v
3
國泰永續高股息（00878）
69,800
v
4
43,800
v
5
群益半導體收益（00927）
31,300
6
大華優利高填息30（00918）
25,100
v
7
元大台灣高息低波（00713）
13,300
v
8
富邦臺灣中小（00733）
10,300
9
野村臺灣新科技50（00935）
8,900
10
新光臺灣半導體30（00904）
7,100
註：
1.資料時間為2023.12.31～2024.03.08
2.本表依受益人數增加數多寡排序
資料來源：集保所
整理：理財W實驗室
在台股持續攻高的背景下，高股息ETF憑藉其優異的配息表現和資本利得表現，吸引了更多投資者的關注。這些數據和趨勢不僅展示了投資高股息ETF的魅力，也對投資理財有興趣的台灣股民提供了重要的市場動向。
在台灣，只要ETF掛上「高股息」彷彿就像掛上金招牌，投資人即使不懂裡面的選股邏輯，還是會選擇買買買。對於初入股市的新手來說，深入了解投資ETF所涉及的風險是非常重要的。
以下為大家揭開高股息ETF投資中可能遇到的誤區，幫助投資者建立更全面的投資觀念，確保您的理財之路更加順遂和明智。
同樣標榜高股息，產品內容大不同
國際基金研究權威晨星（Morningstar）於近期發布《尋找高股息基金》的報酬，報告中指出，大部分的股息基金確實可為投資人帶來規律的收益，這是為什麼受投資人歡迎的原因。
截至2023年9月底止，美國市場歸納為股息基金總計348檔（含ETF及共同基金），整體資產管理規模已超過1兆美元。
而高股息基金／ETF之間的細微差異，影響著投資人的總報酬。一般來說，會將高股息的商品分類為3種，「股息收益」（Dividend Income）、「股息成長」（Dividend Growth）及「股息成長及收益」（Dividend Growth and Income）等3類別。雖然都標榜獲取股息為目標，但實際上選股邏輯天差地遠。
類型1：股息收益（Dividend Income）
投資組合主要持有高於市場平均股利率的股票，這類型股票其股利的成長率較低，通常屬成長機會有限的成熟公司，或是業務面臨衰退者。
股息收益型的成分股之平均估值通常低於市場，看似挑選到被低估的股票，實際上也可能較具風險，因為這類型的成分股可能會選到一些股價下跌、進而股利率增加的股票（股利率＝股息／股價，當股價下跌時，股利率會提升）。
類型2：股息成長（Dividend Growth）
投資組合選擇犧牲當前股利率、換取未來更高的股利。這類型的股票通常有長期競爭優勢、股利成長歷史及強勁獲利能力等特性。
股息成長型股票的估值通常高於高股利率的股票，反映出股票未來前景佳，但也提高未來報酬的門檻。
類型3：股息成長及收益（Dividend Growth and Income）
股息成長及收益的策略，取折衷的方式，兼顧上述兩者、2種策略各配置一半於投資組合中。
高股息產品和全市場指數ETF，績效誰更勝一籌？
既然高股息商品可以分成3種類別，代表背後有些數值可以分辨明顯的差異。晨星將這3種類別的商品與全市場指數ETF比較，分別從預期獲利能力、預期殖利率、股息成長率等…進行評比。
從美國地區來看，你可以發現「股息收益」的預期殖利率最好，但其他數值皆低於另外3種商品 ; 反觀「股息成長」的各指標表現都相對較優，也間接反映了「股息成長」的公司未來前景佳的事實。
表3：美國高股息產品表現
產品類型
12個月殖利率（%）
獲利能力
股息成長率（%）
涵蓋比率（%）
護城河率（%）
股息收益
2.97
12.90
4.00
2.20
38.30
股息成長及收益
2.12
15.60
2.90
2.90
52.20
股息成長
1.53
19.10
5.50
3.60
58.70
美國全市場ETF（VTI）
1.57
17.70
6.30
3.10
60.00
註：
1.資料時間截至2023.09.30，統計各類型基金之中位數。
2.相關欄位指標說明如下：
-12個月殖利率：平均預期股利率（Average Expected dividend yield）
-獲利能力：平均獲利能力（Return on invested capital）
-股息成長率：2018年～2022年間平均年化股利率成長率
-涵蓋比例：平均預期股利占比（預期淨利／預期股利）
-寬護城河率：其數值愈高，代表投資組合風險愈低
資料來源：晨星 整理：理財W實驗室
另外，VTI 美國全市場指數ETF的殖利率指標，就介於3種股息型商品之間，但其獲利能力、成長率甚至晨星護城河指標都表現較優，表示全市場大盤型商品的總體表現通常優於股息型商品。
反觀，從全球地區（排除美國）來看，似乎上述的現象並沒有那麼清楚，畢竟全球地區整合了多國的數據，包含新興市場與已開發國家，所以可能要從單一市場剖析較為清晰。
表4：全球高股息商品表現
全球股市
12個月殖利率（%）
獲利能力
股息成長率（%）
涵蓋比率（%）
護城河率（%）
股息收益
4.85
12.60
1.80
2.10
11.50
股息成長及收益
4.33
13.90
4.20
2.30
33.30
股息成長
2.51
16.90
4.40
2.60
45.70
全球全市場ETF（ VXUS）
3.11
12.70
0.60
2.50
33.90
註：
1.資料時間截至2023.09.30，統計各類型基金之中位數。
2.相關欄位指標說明如下：
-12個月殖利率：平均預期股利率（Average Expected dividend yield）
-獲利能力：平均獲利能力（Return on invested capital）
-股息成長率：2018年～2022年間平均年化股利率成長率
-涵蓋比例：平均預期股利占比（預期淨利／預期股利）
-寬護城河率：其數值愈高，代表投資組合風險愈低
資料來源：晨星 整理：理財W實驗室
如何挑選好的高股息商品？
若以晨星的3種分類，台灣的高股息商品多數屬於「股息收益」類型，幾乎選股方式都是專注於股利多寡，大家僅在乎預期殖利率的指標。
在股市一片榮景時，高股息商品很難被看破手腳，因為萬物齊漲，既領到股息又享受到填息的滋味，但是只要進入市場波動較大或是空頭時，往往高股息的成分股都會是跌得比較嚴重的公司。
表5：美國股息基金比較
產品類型
總報酬中位數（%）
最大跌幅中位數（%）
最大跌幅中位數（%）
市場穩定、持續成長階段（2013.10～2018.09）
股息收益
10.26
9.17
-9.56
股息成長及收益
10.88
9.42
-9.63
股息成長
11.58
9.53
-9.71
美國全市場ETF（VTI ）
13.44
9.64
-8.84
市場波動大階段（2018.10～2023.09）
股息收益
5.58
18.74
-26.76
股息成長及收益
6.71
18.48
-24.63
股息成長
8.59
18.37
-23.26
美國全市場 VTI ETF
9.06
19.57
-24.87
註：資料截至2023.09.30、並以此回推，統計各類型基金之中位數
資料來源: 晨星 整理：理財w實驗室
晨星建議在挑選高股息商品時，低管理費用和廣泛分散的投資是最佳表現的關鍵特徵，也是選擇時應優先考慮的要素，而股息殖利率，真的愈高愈好嗎？
答案肯定是不正確的，因為總報酬由股票價格報酬和股息報酬2部分構成，這兩者往往存在一定的抵換關係，當股息報酬率提高，往往表示著股票價格報酬上漲的潛力下降。
而且多數投資人領到配息後，不會再用來投資，這將使得原本由股息報酬及價格報酬組合而得的總報酬相互分離。換言之，不將股息再投資會直接影響到投資人的總報酬，且當股息報酬率愈高時，如果沒有再投資進去，總報酬的表現會愈差勁。
商品沒有絕對的好壞，端看你如何運用得淋漓盡致。之後在選擇投資高股息商品前，如果沒有打算做股息再投入的動作，還是別買它吧！
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理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，任職證券相關產業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。