可寧衛Q3 EPS估持平Q2，Q4拚4元以上
MoneyDJ新聞 2022-10-27 09:51:27 記者 邱建齊 報導
在高雄煉油廠整治標案帶來龐大挹注下，事業廢棄物處理大廠可寧衛(8422)9月合併營收首度突破5億大關並連兩月創新高、推升第三季合併營收已連續第三季改寫新高。根據總工期420天均攤，法人推估10月及後續月份都有機會再刷新紀錄，第四季也肯定以大幅差距再超越第三季、連4季改寫新高。由於第三季高毛利掩埋收入明顯下滑，預期EPS約與第二季的3.29元相當，但第四季可望在開挖與掩埋收入同步大增下，看EPS可挑戰4元以上。
可寧衛9月合併營收首度突破5億大關以5.20億元連續第二個月創單月新高，月增6%、年增88%；推升第三季合併營收連續3季改寫單季新高並達14.05億元，季增11%、年增84%；前9月合併營收37.94億元已超越過去任一完整年度。
可寧衛於去年底拿下「加速高雄煉油廠第4區土壤及地下水污染整治工作」A案31.2億元合約、並從今年1月開始認列在開挖收入中，隨即帶動合併營收在1月/4月/6月/8月都曾創下單月新高，9月更一舉突破5億大關再寫新里程碑。
不過，在第三季14.05億元的合併營收中，以高煉廠標案收入為主且毛利較低的開挖收入佔6.55億元、季增達53%，高毛利的掩埋收入則季減16%至3.80億元；法人指出，營收大幅衝高的正面效益約抵銷產品組合改變的不利因素，預估第三季EPS與第二季的3.29元相去不遠。
對於高毛利的掩埋收入在第三季明顯減少，可寧衛表示，每個月進場的掩埋量都會波動，第一季因為換約遞延貢獻的客戶都已陸續在第二季歸隊，且因多數客戶採1年1約，明年初仍有可能會發生類似狀況，不過就年度的角度看，掩埋收入大致都維持穩定水準而不會有太大變化。
根據總工期420天均攤，可寧衛預估高煉廠31.2億元標案合約有8成約25億元將認列於今年，法人根據今年前9月累計開挖收入為15.27億元，推算尚有約9.73億元將認列在今年第四季開挖收入，假設均分在10~12月，平均每月將有3.24億元營收來自高煉廠標案貢獻、金額遠勝過去9個月1.26~2.83億元水準，加上掩埋/固化/清運/紙業跟其它收入，第四季合併營收肯定以大幅差距再超越第三季、連4季改寫新高。
至於第四季的產品結構，法人表示，除了高煉廠標案為主的開挖收入將衝高至接近10億元，以掩埋收入1年大約接近20億元、今年前9月認列11.53億元推算，尚有接近8億元金額可期待，等於無論總營收、開挖收入、掩埋收入均將大幅超越第二季與第三季，估第四季EPS有機會挑戰4元以上。
(圖片來源：可寧衛法說簡報資料)
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