《今日總經速讀》美國4月零售銷售幾乎停滯：通膨與消費雙降下的經濟警訊

2025年5月16日（優分析產業數據中心）

• 零售銷售增幅幾乎停滯：4 月零售銷售僅月增0.1%，顯示 3 月因關稅預期提前購車帶動的消費熱潮已消退。

• 核心零售銷售下滑：排除汽車、油料、建材與餐飲後的核心零售銷售月減 0.2%，為 GDP 消費動能帶來下滑風險。

• 生產者價格指數重挫：4 月 PPI 月減 0.5%，其中旅遊相關服務（機票與住宿）價格下跌最為明顯，反映需求疲軟。

👉 本日總經趨勢顯示： 美國經濟正面臨「消費降溫、通膨短暫降溫」。儘管勞動市場仍具韌性，但政策與不確定性風險仍可能壓抑中短期內的成長動能。

美國 4 月零售銷售幾乎停滯

美國商務部公布數據顯示，4 月零售銷售僅月增 0.1%，遠低於 3 月上修後的 1.7%。

其中汽車銷售於 3 月因預期關稅而提前釋放需求後，4 月回落 0.1%。其他類別如運動用品與雜貨類銷售亦大幅下滑，分別為 -2.5%、-2.1%。反映出消費者對經濟前景的觀望態度加劇。

雖然電商銷售仍維持微幅成長（+0.2%），但餐飲支出增長幅度已明顯收斂，從 3 月的 +3.0% 放緩至 +1.2%。

根據美銀(BofA)信用卡資料，大多數家庭財務狀況仍穩健，但越來越多家庭僅繳交信用卡最低還款，反映潛在壓力正在累積。

核心零售與 PPI 同步轉弱，服務需求成拖累主因

排除汽車、油品、建材與餐飲後的「核心零售銷售」月減 0.2%，扭轉前月的 +0.5%，對第二季 GDP 消費動能構成放緩風險。

第一季 GDP 已年減0.3%，若核心零售無力回升，將使經濟復甦動能延宕。

同時，4 月生產者物價指數（PPI）月減 0.5%，其中服務價格創下 2009 年以來最大單月跌幅（-0.7%）。旅遊相關價格全面下滑：旅館房價月減 3.1%、機票價格月減 1.5%。顯示旅遊支出與消費信心同步走弱。

通膨降了，但 Fed 更難決定該不該降息

Fed 高度關注的核心 PCE 指數在 4 月增幅僅 +0.1%，年增率亦下降至 2.5%，為 2024 年中以來最低，短線上給市場一絲通膨緩解的希望。

然而，Fed 主席鮑爾於週四表示，「我們可能正進入供應衝擊更加頻繁且持久的時代」，將為經濟與貨幣政策帶來更多挑戰。

在此背景下，市場對聯準會是否啟動降息循環出現分歧：部分機構預期 9 月可能為首次降息時點，若經濟與通膨雙雙降溫趨勢持續；另有聲音認為需待年底（12 月）甚至 2026 年才有空間。

消費數據是短期震盪還是長期轉折？

4 月的零售與 PPI 報告同步轉弱，突顯出多重風險交織：消費放緩、企業利潤壓縮、通膨表象緩解但壓力潛在。關稅政策的不確定性與全球供應鏈問題仍未完全消除，使經濟決策面臨兩難。

後續值得關注的數據包括：

• 5 月密西根大學消費者信心指數

• 企業投資與資本支出調查

• 勞動市場疲弱程度與失業申請變化

綜合判斷，美國經濟可能正步入「低通膨、低成長」的新平衡期，市場須對企業獲利能力與政策空間更加謹慎評估。