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投資ETF只進不出有什麼風險?規模太小、淨值太低成關鍵

單身或已婚沒有小孩的頂客族會成為未來社會主流嗎?內政部統計,2022年1月台灣每戶人口只有2.59人,再創歷史新低,傳統大家庭逐漸被夫妻加小孩的小家庭模式取代,不少專家認為,未來單人家戶的比例甚至可能超越父母加未婚子女的家戶,出現黃金交叉,成為未來社會形態主流。

要不要生兒育女,每個人衡量的角度都不一樣,我有個朋友想法挺特別的,他說自己一定要生小孩,因為他希望自己的財產能有人「繼承」,如果打拚了一輩子買了房子、存了錢,卻沒有孩子繼承,他覺得賺錢很沒有目標。

說到財產傳承,有土斯有財,土地、房屋是最常見的財產,傳承股票的人也不少,有朋友媽媽將近30年前花了不到3萬元買進1張台積電股票,數10年配股下來,已經成長到將近8張,市値將近500萬元。同樣的,如果我們長期投資ETF只進不出,想把它傳給第2代,當傳家寶可不可行呢?

ETF也可能踩雷變壁紙
投資買股票,我們會擔心買到一間經營不善的公司,一旦公司倒閉,股票瞬間變壁紙。相對來說,投資一籃子公司的ETF穩健許多,不太可能買進30家、50家公司同時踩雷,機率極低。如此一來,ETF應該永遠能交易不會下市囉?眞實數字可能會讓你嚇一跳,事實上,2003年台灣ETF市場開始交易以來,截至2021年中,還是有30檔股票型ETF和3檔期貨型ETF下市。

下市是什麼概念?以近期下市的ETF「元大S&P原油正2」和「富邦VIX」來舉例,「元大S&P原油正2」下市淸算後,投資者可分配到每單位0.749元,假設當初用發行價20元(一張2萬元)買進這檔ETF,最終只能拿回749元,眞的是血本無歸。富邦VIX淸算後每單位約1.49元,只能拿回1,490元。

即使買的是ETF,能不能當傳家寶,還是有2大關鍵因素:

1.ETF規模太小
ETF剛成立時,淨値規模最少約2億元到3億元,若操作順利,基金規模理應逐漸升高,或者有愈來愈多投資人申購,基金追加募集,都會讓基金規模愈來愈龐大。但如果1檔ETF人氣很低迷,沒什麼人想買,一旦股票型ETF淨値規模低於1億元、債券型ETF淨値規模低於2億元,資產規模太小,就會被要求下市。

例如:富邦發達(0058)、FH美國金融股(00767)都是因為長期規模偏低,最終下市。

2.期貨ETF淨值過低
期貨型ETF又是另一種狀況,這類ETF下市的門檻主要是因為「單位淨値過低」,目前法規規定,最近30個營業日,平均單位淨値比最初單位淨値跌幅達90%時,就必須下市。也就是說,假設ETF發行時每單位淨値是20元,如果近30日淨値平均値低於2元,一樣得下市。

2020年初因為新冠肺炎疫情影響石油需求,加上產油國減產協議破局,導致油價大跌,「元大S&P原油正2」當時就因為平均每單位淨値低於2元,面臨下市命運,當時有超過2萬8,000名投資人來不及脫手,最終只能領回淸算後打折打到谷底的淨値。

圖片來源:時報出版

ETF溢價過高風險
說到ETF淨値,有些人可能覺得困惑,一檔ETF在股票市場裡就是一個價格,為什麼還有「淨値」呢?我們簡單用百貨公司週年慶化妝品套組來思考。對女生來說,百貨公司週年慶檔期最重要的就是搶保養品優惠組,精華液一罐原價1,000元、眼霜500元、美白化妝水600元,把這3件單品結合起來原價是2,100元,但週年慶期間只要1,500元就能買到,相當於打了72折,這是市價。

但如果是同樣的3件組商品,用精美包裝袋包裝,標價2,700元,比分別單購還貴了400元,卻仍有消費者願意買單,如果我是化妝品專櫃的櫃姊,這時一定會去把這3樣物品分別買齊,自己裝進漂亮包裝盒來賣,從中套利400元放進自己的口袋。

這個觀念可套用到ETF淨値和市價的「折溢價」概念裡,0050是投資50家公司股票,50家公司分別有自己的股價,全部加起來可以得到ETF的原始價格,稱為「淨值」。而掛牌在股票市場裡的ETF股價稱為「市價」,市價理應貼近ETF眞實「淨値」價格。如果今天市價高於淨値,大戶投資人就可以用淨値向投信公司買進ETF,隔天再到市場賣出,從中套利放進自己口袋,直到市價和淨値趨於近似。

當ETF市價大於淨値,就稱為「溢價風險」,不値得投資人去追價購買,因為總有一天它會回到眞正該有的價値。這種ETF大幅溢價的狀況最容易發生在剛上市的ETF,例如富邦越南(00885)上市第一天,溢價幅度一度衝破20%,股價一舉從掛牌的15元衝到18.25元,但隨後股價連續走跌回到15.02元,硬是把溢價全部吐了回去。

反之,如果今天ETF市價低於淨値,稱為「折價」,就是可以買進的時機,因為預期市價應該有空間漲到淨値價位才是。一般來說ETF市價和淨値之間折溢價在1%~2%之間都算正常,若超過2%,甚至5%以上,就會出現套利機會。折溢價數據,投信公司網站每天都會公告,需要一家一家查有點麻煩,推薦大家可以下載「台股ETF折溢價」App,每天都會即時整理各家投信公司旗下ETF折溢價情形,一目瞭然,非常方便。

圖片來源:時報出版

ETF一點都不懶人,要對自己負責
諾貝爾經濟學獎得主康納曼(DanielKahneman)曾做過一個有趣的研究,他統計一萬個股票帳戶,當投資人把A股賣掉轉買B股換股操作後,意外發現,一年後被賣掉的A股平均表現其實比B股還要好3%!

「什麼?積極換股操作反而比不換更差!」
康納曼花了7年時間,分析了16萬筆交易才做出這份統計,統計時間長、數量也多,我相信有一定代表性,不過眞的和我們原先的想像有挺大的落差。

這份統計提醒了我們,如果你只是單純想獲得和大盤差不多的報酬,相對於近來很流行的電動車、生技、半導體等主題型ETF,其實追蹤大盤指數的ETF才是應該優先考慮的標的。另外,長期持有很重要,進出次數太多,被動投資反而會變成主動投資,喪失被動投資的本意。

過去我們常把ETF和「懶人投資」、「無腦買進」畫上等號,但原則上只適用於市値型和高股息ETF,近來很紅的主題式ETF,比較適合會做功課的投資人,必須判斷哪些主題是未來主流,並掌握產業出現轉折或突破點的時機。

所以,到頭來還是回歸ETF這章節一開始和大家說的,見到一檔ETF先看看它屬於3大類型6大主題中的哪一類。

買ETF唯量是問,有人氣的ETF比較能免於規模太低或變壁紙的窘境。金融市場裡什麼鬼故事都有,如果眞的不會主動選股,持有ETF確實不是太笨,尤其遇到系統性風險,全球股市一起下跌時,可以進場買進存股為目的的ETF,平常用主題型ETF波段操作,確實檢視這個主題有沒有如預期逐步發酵。重點是,ETF眞的一點都不懶人,我們還是要多關心自己手上買到的到底是什麼。

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書籍簡介_零基礎!機智選股生活

零基礎!機智選股生活
作者: 葉芷娟
出版社:時報出版
出版日期:2022/06/07

作者簡介_葉芷娟
業界唯一擁有證券分析師(CSIA)執照之財經主播/主持人,亦擁有投信、壽險、產險等金融證照,專業形象深受各大金融業者肯定,穿梭於財經講座論壇、記者會、節目主持。

本身用「核心持股」累積退休金為未來準備;用「衛星持股」掌握趨勢賺波段快錢。擅長以輕鬆白話文筆帶領讀者學習投資理財,一起建構職場金錢後盾,享受機智選股生活。

【經歷】
《股市小葉問》主持人兼製作人
《Yahoo理財》、《工商時報》專欄作者
《鉅亨網》線上學習平台講師
《非凡新聞》主播
《中視新聞》主播

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