呼應沃克！葛老批川普對Fed下指導棋、警告通膨將至

MoneyDJ新聞 2019-12-18 08:12:47 記者 郭妍希 報導

聯準會(Fed)前任主席葛林斯班(Alan Greenspan、見圖)對美國財政狀況發布最新警告，直指財政赤字愈來愈大、終將導致通貨膨脹，對美國經濟產生更大威脅。

CNBC 17日報導，現年93歲的葛老在專訪中指出，目前雖無實質通膨，但倘若財政赤字持續增加，通膨終將走升、這樣的命運無可避免(inflation is inevitably going to rise)。

葛老說，「許多領域的景氣都已停滯，若財政赤字續增，對全球經濟都不是好消息，對美國、中國也不會太好。」

他建議Fed忽略美國總統川普(Donald J. Trump)下的指導棋，直言川普連討論貨幣政策都不應該，因為Fed遠比川普了解經濟運作對貨幣市場、利率結構的影響。

MarketWatch等外電報導，美國眾議院17日核准一項1.4兆美元的預算案、將之移送參議院審核。美國政府還有幾天就要因為資金不足而再次關門。川普執政期間，美國財政赤字已從他就任第一年(2017年)時的6,650億美元，膨脹將近50%至9,840億美元。

川普17日再度透過Twitter發文指出，倘若Fed能繼續降息、放寬貨幣政策，那就太棒了。美元相對於其他貨幣真的非常強勁，且幾乎沒有通膨。現在正是這麼做的好時機。出口活動將一飛衝天！

甫於今(2019)年12月8日過世的已故Fed前主席保羅沃克(Paul Volcker)，也在他最後一份公開評論中，對川普試圖干擾央行貨幣政策的行徑提出警告。沃克曾將聯邦基金利率調高至20%對抗通膨。

英國金融時報12月11日發表了沃克9月為新書《Keeping At It: The Quest for Sound Money and Good Government》撰寫的後記。沃克表示，自二次世界大戰以來，從未有任何一位美國總統像川普一樣公開發聲、意圖左右Fed的貨幣政策。這是極大隱憂，因為Fed是重要政府機構，經過謹慎設計、不應受到政黨干擾。貨幣政策雖重要，卻無法單靠它來支撐全球領袖的地位。美國需要開放的市場和強大的盟友，才能促進經濟成長、維繫和平。

1935-45年重演？

全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)曾警告，隨著長期債券循環進入尾聲，各國央行也將逐漸喪失扭轉經濟衰退的能力，跟1935-45年代的情況非常相似。當時央行壓低利率後，嚴重通膨到來，導致利率在80-82年飆高，金價則隨通膨壓力飆漲，債市進入大熊市。

達里歐8月28日在專業人脈社群網路LinkedIn發文指出，印鈔、購買金融資產會導致龐大的預算赤字。與此同時，投資人的槓桿度卻因為利率低迷、流動性增加而變得愈來愈高。結果，市場開始壓低短期利率，央行則益發轉向長期利率、試圖控制殖利率曲線，跟他們在1930年代末期以及1940年代大多數時間所做的事情完全一樣。

達里歐分析，在30~40年代過後爆發了嚴重通膨，並導致利率在1980-82年大幅跳升(圖一)，時任Fed主席的沃克將實質與名目利率調高至「耶穌基督出生以來的最高水位」。這也導致整個局勢反轉。
圖一：

達里歐並指出，在1980-82年期間，金價跟著通膨壓力大幅飆高(圖二顯示1944年戰爭接近尾聲、布雷頓森林體系展開至1980-82年的金價走勢)。在通膨/金價爆發後，債市進入大熊市，直到1979-82年極度緊縮的貨幣政策才將之扭轉。(全文見此)
圖二：

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資料來源-MoneyDJ理財網