農糧｜玉米強勢反彈！2025年CBOT穀物市場風向轉變？

2025年1月9日(優分析產業數據中心)

2025年初，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物市場呈現明顯分歧的走勢。玉米市場自去年中創下的歷史性看空部位後，已出現明顯反彈，投資人態度轉為樂觀。大豆與小麥市場則因需求疲弱與美元走強的影響，市場情緒仍然低迷。

玉米市場：需求回暖，價格強勢反彈

近期玉米市場出現明顯的回升跡象，投資基金普遍轉為看多。

截至2024年12月31日，資金管理人將CBOT玉米期貨與選擇權的淨多單大幅增加至228,806口，較前一週的160,947口顯著上升，創下自2023年2月以來的最樂觀部位。

玉米價格走強的主要原因：

1.資金回流：投資基金積極回補空單，並且有新多單進場，反映市場信心回升。

2.技術突破：3月玉米期貨價格突破20日與200日均線等關鍵技術指標，帶動更多買盤進場。

3.價格明顯回升：玉米價格自2024年8月底的低點已反彈19%，目前報價為每蒲式耳4.57又3/4美元，與去年同期水準相近。

大豆市場：中國需求疲弱，價格持續承壓

與玉米相比，大豆市場仍面臨較大壓力。全球供應充裕，加上中國採購量減少，使市場情緒仍偏悲觀。

需求疲弱的原因：

1.中國買氣不足：作為全球最大的大豆進口國，中國近期的採購量低於市場預期，讓市場擔憂需求端支撐不足。

2.全球供應過剩：儘管供應穩定，但缺乏強勁需求，導致價格上漲乏力。

不過，也有利多訊號浮現。阿根廷近期乾旱引發市場擔憂，導致豆粕市場出現空單回補行情，推動價格短期反彈。

1.豆粕空單回補：資金管理人將CBOT豆粕的淨空單從96,371口降至64,942口，推動價格單週上漲5%。

2.大豆期貨回穩：大豆的淨空單也從67,883口降至42,447口，但仍是七年來最悲觀的年終持倉水準。

豆油市場：空單持續增加，需求低迷

豆油市場表現持續疲軟，投資人看空情緒明顯。截至2024年12月31日，CBOT豆油期貨與選擇權的淨空單增加至28,576口，比前一週增加約9,000口，創下15週以來的新高。

這反映出市場對全球植物油需求疲弱的擔憂情緒仍未消散，缺乏利多支撐，使價格持續受壓。

小麥市場：美元升值重創出口競爭力

小麥市場同樣受到壓力，截至2024年12月31日，CBOT小麥期貨與選擇權的淨空單為86,762口，較前一週的95,009口略有減少，但仍是近七年來最悲觀的年終部位之一。

主要壓力因素：

1.美元升值：近期美元兌主要貨幣升至兩年新高，使美國小麥在國際市場上的價格競爭力下降，進一步壓抑出口需求。

2.全球供應壓力：全球其他小麥主產國（如俄羅斯）的出口價格較低，進一步搶占美國市場份額。

本週五，美國農業部（USDA）將公布美國冬小麥的種植面積與供應數據，這可能進一步影響市場走勢，尤其是當數據顯示種植面積增加時，可能帶來更多供應壓力。

未來市場焦點

本週市場焦點集中在USDA週五公布的多項關鍵報告，包括美國玉米與大豆產量、季度穀物庫存和2024-25年度美國與全球供需預測。

此外，阿根廷的天氣狀況也是市場關注重點。近期氣象預測顯示阿根廷穀物主產區可能持續乾燥高溫，這可能進一步影響大豆與玉米的產量，並引發價格波動。

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