眼看2020年已經到來，除了總統大選以外，還有一件事情對投資人來說也格外重要，就是3月即將上路的「逐筆交易」制度。原本以為這件事情還很久，沒想到一轉眼只剩下3個月了，所以就來介紹這個「逐筆交易」，這到底是什麼？對投資人又有什麼影響？
舊制「集合競價」V.S.新制「逐筆交易」
「逐筆交易」是一種「盤中撮合機制」，簡單來說，就是當投資人掛委託單上去時，系統面對那檔股票的所有委託單來決定下一盤成交價的一項機制。台股目前現行的機制為「集合競價」，我們就從集合競價開始熱身，再來介紹新的逐筆交易制度。
現行的「集合競價」每5秒撮合一次，所以股價不是隨時都在跳，5秒才會看到新價格。「集合競價」盤中每5秒撮合1次，意思是當買賣雙方掛單上去後，系統會收集在這5秒內的所有委託單，然後依照「規則」決定下一筆的成交價。這也是為什麼我們打開看盤軟體或是手機App時，股價不是隨時都在跳，就是因為5秒才會揭露1次新成交價的關係。那麼集合競價的這項「規則」是怎麼制定的呢？
系統會收集買、賣2邊的委託單資料，再以「可以滿足」這一批委託單「最大累積成交量」的價格為最新成交價。這樣講一定會讓大家搞的一頭霧水，舉例來說吧：
A股票目前成交價為110元，目前看到的委買為110元、委賣為110.5元，此時買方及賣方掛了一堆委買、委賣單上去，最後由系統整理累計成下方這張圖：
製圖：Peter投資去※可滿足成交張數是以累積買、賣雙方張數兩邊取小。※為什麼買方是由高價開始累積、賣方是從低價開始累積？只要理解成「買高、賣低」的人具有優先權就好了。
上方這張圖，「買方」會先從「高價開始」向下累計張數；「賣方」由「低價開始」向上累積張數，當「兩邊交集的累積張數」取小數等於「最大成交量」時，就會以那個價格為下1次撮合的成交價。
以上面這個案例來看，下一盤成交價就是109.5元，成交後，最新揭露的第1檔買、賣委託價就會是剩下沒成交的價格，變成委買109元（30張）、委賣109.5元（在109.5沒成交的10張）。目前台股在開盤（開盤前30分鐘）、盤中及收盤前5分鐘，都是採用集合競價。
逐筆交易只要「有單進來就撮合」，速度會比集合競價還要快很多！「逐筆交易」制度從2020年3月23日開始正式實施，因為現行的國際大多股市已經採用「逐筆交易」，所以台股主要也是想與國際接軌而採用這個制度，那麼，逐筆交易的進行方式是怎麼樣的？
簡單來說，當有1筆新的「委買單」進來時，假設是100張，而且價格高於、等於目前市面上最低的委賣價，此時系統會由「最低委賣價開始向上成交」，直到滿足這100張委買單為止。
製圖：Peter投資去
相反的，當新的「委賣單」掛入系統時，同為100張，價格低於、等於目前市面上最高的委買價，系統會由「最高委買價開始向下成交」，直到滿足這100張委賣單為止（反例亦同，這邊我就不再另外製圖了）。建立在上面的大原則之下，如果價格重複，就以時間優先原則來作為先後成交順序。
為防價格過於劇烈，有「瞬間價格穩定措施」
因為隨到隨撮的關係，行情有可能更加劇烈，因此證交所推出「瞬間價格穩定措施」，目的是讓市場先行冷靜，避免投資人做出不理智的決策。觸發措施的條件是，當成交價超過前5分鐘加權平均價的3.5%就會觸發。觸發後，會延緩2分鐘撮合，2分鐘過後會以「集合競價」撮合1次，再恢復成「逐筆交易」。
實行「逐筆交易」的4大優點
除了要與國際接軌之外，根據證交所表示，由「集合競價」改成「逐筆交易」的優勢有：
1.交易效率高：不像集合競價一樣有等待時間，具有「隨到隨撮」的性質。
2.資訊透明度高：集合競價只能看到交易後的資訊，逐筆交易可以同時提供交易前、交易後資訊。
3.多種委託種類：包括市價、限價委託、立即成交或取消（IOC）、全部成交或取消（FOK）…等。
4.整合權證、選擇權等衍生性商品策略運用：因為這2項衍生性商品已比現股提前改制為「逐筆交易」，所以在現股也改成「逐筆交易」後，會有利投資人在現貨與衍生性商品之間的策略與操作。
但對於一般投資人，是利大於弊？還是弊大於利？列舉3個可能是後者的缺點…上述這些優點，看起來比起舊制的「集合競價」完美很多。不但在速度上、透明度上，甚至是委託單種類都大勝舊制。不過，以投資人在實戰方面來看，真的有比較好嗎？事實上，還是有一些要點是投資人需要注意的：
1.速度快、反應時間變短舊制還有5秒可以反應，但逐筆交易沒有，隨到隨撮，當天波動一定會加劇。而且不見得股價上漲就表示行情來了，有可能只是市場「一頭熱」，在股價趨勢的判斷上會發生變化。
2.法人已在國際股市上習慣「逐筆交易」，他們將掌握先機
台股投資人如果沒碰過國際盤，對於逐筆交易一定是初次接觸，相比法人已經在國際股市上習慣逐筆交易的制度，法人只要比照國際盤的策略來操作台股，坑殺投資人可謂「如虎添翼」。
3.基本配備要求變高，否則連下單速度都輸！
同樣是在「速度快」下產生的缺點，畢竟撮合機制變快了，市場上的交易節奏也會加快，如果投資人的電腦配備、網路速度不夠快，不要說選股了，連下單的速度、掌握優勢的先機都會輸給法人。速度變快是一把雙面刃，跟的上速度會是一大利器，但是跟不上，就會與法人或是其他投資人又拉開差距。
結語》
總之，對於即將上路的「逐筆交易」，投資朋友們最好在上路前先做好功課，上面提到的3個影響也許還只是一小部分罷了。當然證交所也害怕投資人在新制上路後沒有辦法適應，因此推出了逐筆交易的「擬真平台」先讓大家模擬，有空就去試試看吧。
本文經授權轉載自Peter投資去
小檔案＿闕壯玟（Peter）
藉由技術面入門股市，在吃過多次的悶虧以後，相信籌碼才是推動股價的根本。擅長分析股票籌碼，利用技術線型找買點，投資工具涉及股票、權證、選擇權、期貨。
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