放空VIX策略內爆、投機客報酬蒸發數十億美元
MoneyDJ新聞 2024-08-08 13:08:23 記者 郭妍希 報導
華爾街恐慌指數「VIX」本週一(5日)盤中最高一度暴漲181%，放空波動性的交易者損失了數十億美元。分析人士相信，VIX飆漲後可能會引來更多投機人士放空波動率，幫助市場回穩。
路透社7日分析，VIX 8月5日寫下史上最大盤中漲幅、並收在2020年10月以來最高，主要受到美國經濟衰退疑慮、日圓飆迫使投機客將套利交易平倉的衝擊。據路透計算與LSEG、晨星資料，持有前十大放空波動率ETF的投資人，帳上報酬已較從今(2024)年稍早觸及的高點蒸發41億美元。
放空波動率的ETF只要VIX能保持低檔就有賺頭，不但散戶愛買，避險基金、退休基金也都有參與。究竟有多少資金去放空波動率，目前雖難以計算，但摩根大通(JPMorgan Chase & Co.) 3月估計，光算放空波動率的上市ETF，資產就有1,000億美元之譜。這還未算入退休基金和避險基金的損失，它們主要透過銀行私下交易。
2022年起，避險基金、散戶等投資人開始交易零日期權(0DTE，指行使日只剩一天的期權)，每天(而非隔週一次)都有機會趁VIX還在低點時放空波動率，這些合約2023年首度納入ETF，是讓放空VIX愈來愈熱門的原因之一。
這些短期選擇權策略，主要是賣出買權、同時投資美國大型股等股票。隨著股市走揚，只要波動率保持低檔，類似策略就有賺頭。避險基金也透過某些更複雜的策略一同放空波動率。
另外，為大客戶仲介上述交易的銀行努力避險，也壓抑股市波動率。國際結算銀行(BIS) 3月出具季報指出，每當客戶想要針對價格波動交易，銀行就會在標準普爾500指數下跌時買進、上漲時賣出來避險，這些動作都會壓抑波動率。
值得注意的是，VIX暴衝後經常會吸引投機客大膽放空。MarketWatch報導，野村證券衍生性金融商品策略師Charlie McElligott 7日指出，統計過去9次波動率暴衝的事件後發現，在VIX暴衝後進場放空、報酬極為誘人，VIX一年後的跌幅中值超過60%。
隨著資金回籠，放空波動率策略、加上高股息ETF與結構性商品賣出選擇權，都會再次壓抑波動率。McElligott相信，這有望讓市場回穩，直到下一波大型拋售潮引爆為止。
(圖片來源：iStock)
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