鮑威爾釋出「中性偏鴿」訊號，警告關稅恐推高通膨，點陣圖不宜盲信

【財訊快報／陳孟朔】聯準會(Fed)主席鮑威爾在6月18日利率決策會後的記者會上，語氣較過去更趨謹慎，儘管承認近期通膨數據出現改善，但強調「尚未取得充分信心」，而且新一輪關稅政策可能對通膨構成「有意義的上行風險」，釋出聯準會短期內仍將按兵不動、政策將視數據調整的立場，市場解讀為「中性偏鴿」。鮑威爾坦言，點陣圖只是「每位官員根據當前資訊所做的最佳估計」，並非具決策約束力。「沒有人對點陣圖的利率路徑抱有太大信心，它們終究會根據未來數據調整。」這番話一方面為今年仍可能降息兩次的預測留下空間，也降低市場對其過度解讀的風險。
針對通膨，他指出過去三個月的物價數據「看起來不錯」，特別是核心服務類的通膨已有放緩跡象，但他提醒「通膨不會直線下降」，並警告若新的關稅政策如期實施，將可能導致今夏通膨重新走升。「這些外部壓力不容忽視，未來數月可能帶來有意義的通膨衝擊。」
就勞動市場而言，鮑威爾認為目前情勢「沒有令人擔憂」，失業率略升仍在健康區間，工資成長也已放緩。「就業市場不需要透過降息來支撐，至少現在還不是。」
至於貨幣政策未來方向，他強調目前利率已處於適當水準，當前策略是觀察數據再做評估。「有一天降息會是合適的，但我們不急，也不預設時間點。」
市場普遍認為，鮑威爾的發言再次強調「耐心與數據導向」的政策基調，重申通膨是最大風險，並未對9月或年底的政策路徑做明確承諾。儘管仍保留年內兩次降息的可能性，但若通膨因關稅或能源價格而反彈，啟動降息的門檻將進一步提高。
雖然鮑威爾在記者會中說明「目前無需急於降息」，強調勞動市場仍強健、通膨尚未達標，這些語句聽來頗有「偏鷹」之意。但為何市場仍解讀他「釋出中性偏鴿訊號」？
關鍵在以下三點微妙語氣與立場轉變：
一、雖口頭偏鷹，但「行為」仍維持寬鬆預期。
鮑威爾並未否認2024年仍有兩次降息的可能，且在記者會中未刻意反駁點陣圖中位數顯示的兩碼降息預期。如果他真要強化鷹派立場，理應指出「目前預測過於寬鬆」、「市場應重新評估預期」等用語，但他選擇不這麼做，反而說：「我們並不對自己的利率預測有高度信心，所有路徑都是取決於未來數據。」這番話，降低了點陣圖的剛性，卻保留了寬鬆的彈性，不啟動鷹派升溫，對市場就是偏鴿訊號。
二、重申「通膨正在改善」＋「耐心等待訊號」。
他在記者會中肯定近期三個月的通膨進展，用字明顯轉為正面，例如「過去三個月的數據比我們預期的更好一些」，並說：「這些結果增加了我們對通膨正在趨緩的信心，雖然還不夠。」這段話代表他開始「建立鴿派論述的地基」，只是還不願承諾時間點。如果是典型鷹派立場，通常會直接質疑這些改善只是暫時現象，而他並未這樣說。
三、拒絕預設政策方向＝維持靈活，傾向觀望。
他的名言是：「At some point, rate cuts will be appropriate…但我們會等到有信心時才行動。」這是典型的「中性偏鴿」語氣：不否認降息，卻也不承諾時間點。這使得市場可以繼續預期年底前有降息空間，只是時點可能延後，而非完全取消。

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