美債拋售潮元凶是中國、日本？阮慕驊1點分析「不可能」：傷敵一千自損八百

美國總統川普祭出對等關稅政策，掀起全球大動盪，其中美國對中國關稅加碼到145%，中方日前也做出反擊，對美所有進口商品關稅提高到125%，更傳出要開始拋售美國公債，引發市場恐慌。根據美國財政部最新數據，台灣為美國國債第11大持有國，規模達2904億美元，折合新台幣約9.58兆元。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《聽，阮大哥的！》上表示，問題在於主要經濟體對持有美債是否信任，大部分持有美債的經濟體都是對美國享有龐大貿易順差，因此購買美債來作為交換。

阮慕驊提到，過去這一周以來，美債殖利率上升非常多，現美國政府債務餘額約38兆美元，速度以每100天1兆美元增加，主要原因為利率高，再加上政府財政赤字占GDP占比7%，使得必須不斷發債去支應政府支出，否則財政部連聯邦僱員的薪水都發不出來。

阮慕驊提到，美債30%為內部記帳不流通，而70%則是可以在次級市場買賣，這70%中境外持有約占40%，持有最多為日本政府，約1兆美元，而60%則是美國政府。他指出，2年期美債從3.5%上升至4%、10年期美債則從不到4%升到最高4.5%，曾突破4.5%，也被市場解讀為因殖利率突破4.5%，使得關稅政策暫緩。

各國政府拋售美債反制川普關稅？阮慕驊：可能性不高

阮慕驊指出，某種情況可以解讀債券市場被拋售的原因為在做存續期間的調整，從長天期調到短天期，因為越長天期的價格波動越大，顯示出風險越大，正常來說，越長天期的債券殖利率要高於越短天期的，而當大家發現債券市場出現價格下跌，會將長天期、跌得更兇的債券賣掉，把錢買短天期的，導致長債殖利率上升較多、短債殖利率上升較少，所以機構法人看到債券市場的風險，進行存續期間的調整，所以有可能是機構法人的賣壓，倒不一定是政府拋售。

針對外界討論推倒美債的幕後元兇為中國、日本的報復性賣壓，阮慕驊續指，外界表示各國以拋美債的方式來反制美國政府的關稅政策，但他認為可能性不高，因為拋債券只會讓債券價格跌得更兇，造成「傷敵一千，自損八百」的局面。他認為，問題在於主要經濟體對持有美債是否信任，大部分持有美債的經濟體都是對美國享有龐大貿易順差，因此購買美債來作為交換。

阮慕驊強調，這些國家把錢借給美國做生意，同時也受到利息的回饋，而全世界都相信不會不還債，因為發出的債叫做「無風險報酬」，但這個規則現在開始動搖，川普上任後不斷傳出白宮想要發布五十年、一百年期的零息債券，去換現在經濟體手上所持的有利息債券，但不會有人去買沒有利息的債券。

阮慕驊認為，川普應該要共同協商美國債務嚴重的問題，如何讓經濟體賺美國貿易順差後，一部分購買零息債券，讓現在既有的債券繼續維持信任感。

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