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理財

【美股研究報告】雅詩蘭黛—全球高端美妝品巨頭,不畏通膨,喜迎疫後復甦!

CMoney

發布於 2022年07月05日06:06 • 楊勝安 Dennis
【美股研究報告】雅詩蘭黛—全球高端美妝品巨頭,不畏通膨,喜迎疫後復甦!

圖/shutterstock

雅詩蘭黛為全球高端美妝產業巨頭,獲利能力強勁

雅詩蘭黛 Estée Lauder(美股代號:EL)是全球高端美妝產業的巨頭,集團旗下的強勢品牌包含:雅詩蘭黛、倩碧 Clinique、品木宣言 Origins、MAC、Bobbi Brown、Jo Malone London、海洋拉娜 La Mer……等,品牌組合多元(圖 1)。根據Statista,2021年在全球高端美妝產業之中,雅詩蘭黛市佔率排行第二,僅於萊雅 L’Oréal(美股代號:LRLCY)(圖 2)。然而,不同的是,雅詩蘭黛相較同業更聚焦於專櫃型、精品型的高端美妝產品(Prestige Cosmetics)。這些產品的銷售區域遍佈全球逾 150 個國家及地區,實現區域的多角化,FY2021 營收當中,77% 來自美洲以外的區域(圖 3)。

圖 1:雅詩蘭黛擁有逾 25 個品牌

Source: 雅詩蘭黛

圖 2:雅詩蘭黛在高端美妝產業中排行第二

Source: Statista

雅詩蘭黛的產品組合主要包含四項品類(圖 3):

  • 護膚品(FY2021 營收比重 59%):為公司的主要的營收來源,涵蓋保濕液、乳液、洗面乳、防曬乳等,疫情並不影響人們對於皮膚保養的需求,過去兩年營收表現穩健。並且,護膚品的獲利表現(FY2021 營益率 32%)優於公司平均。
  • 化妝品(FY2021 營收比重 26%):為公司次要營收來源,涵蓋口紅、睫毛膏、粉底、眼影等,過去兩年受挫於疫情,人們大幅降低出外活動,以致化妝品的營收大幅衰退。
  • 香水(FY2021 營收比重 12%):涵蓋香水及其他香氛製品,疫情之初同樣受挫,然而隨疫情趨緩,反彈的幅度更勝於化妝品。
  • 護髮品(FY2021 營收比重 3%):涵蓋頭髮造型品、洗髮精、護髮素等。

圖 3:雅詩蘭黛的產品組合、銷售區域多角化

Source: 雅詩蘭黛

基於雅詩蘭黛瞄準在高端產品的定位,以及強大的品牌組合所帶來的議價能力、品牌溢酬,加上龐大的經濟規模優勢,以及良好的費用控制能力,雅詩蘭黛的毛利率及營益率在同業當中位居前列,FY2021 高達 76.4%/18.9%(圖 4)。

圖 4:雅詩蘭黛的毛利率、營益率位居產業前列

Source: 雅詩蘭黛、萊雅、資生堂

完整研究報告,請至美股放大鏡:【美股研究報告】雅詩蘭黛—全球高端美妝品巨頭,不畏通膨,喜迎疫後復甦!繼續閱讀

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