郭明錤挺新鉅科，指其為 2021 年二線鏡頭廠中最具投資價值者

中資天風證券知名分析師郭明錤在最新研究報告中指出，因為螢幕下指紋產業結構與產品組合改善，使得鏡頭廠新鉅科的最壞時刻已過，而該公司也將自 2020 年第 4 季開始轉虧為盈。且受益於產品組合，包括 6P 鏡頭、潛望式鏡頭與光學螢幕下指紋鏡頭的顯著改善、還有產能擴充約 80%、與自動化降低成本，使得 2021 年的營收將來到新台幣 36~40 億元，每股EPS 達到 4~4.5 元，雙雙創下歷史新高紀錄。

郭明錤解釋，新鉅科在 2020 年第 1 季到第 3 季之所以產生虧損的原因，主要是因為產業結構的改變。首先，當前的光學螢幕下指紋辨識自 2019 年下半年起，就因為超薄螢幕下指紋辨識開始市場大量出貨，因此造成新鉅科的市占率下滑。而且，大立光與聯創自 2019 年下半年開始，搶進光學螢幕下指紋辨識鏡頭的供應商，導致競爭加劇。而因為光學螢幕下指紋辨識鏡頭為新鉅科獲利最佳的產品，在上述負面情況的影響下，造成了新鉅科 2020 年第 1 季到第 3 季的虧損。

郭明錤進一步表示，基於以下 3 點，預測新鉅科最壞時刻已過。首先，光學螢幕下指紋辨識自 2021 年開始將再度成為主流方案。相對於超薄螢幕下指紋辨識因成本過高，出貨價格又比光學高 100%~200% 以上，且欠缺創新使用者體驗的情況下，所以市占率在 2020 年逐漸下滑，接下來將在 2021 年開始幾乎完全退出市場。其次，因大立光與聯創電子因公司策略改變，因此自 2020 年上半年開始逐步退出光學螢幕下指紋辨識鏡頭市場，使得新鉅科預計自 2021 年開始為獨家供應商。而且，受惠於市占率恢復，新鉅科的光學螢幕下指紋辨識鏡頭出貨量，將在 2021 年達年成長 100%~120%，出貨數量來到 2~2.4 億顆。

最後，新鉅科自 2020 年 10 月開始已轉虧為盈，季營收可望自 2020 年第 4 季開始停止月衰退，毛利率將顯著改善至 20%~25%。所以，在因產業結構改善與獲利較 4P 鏡頭佳的 5P 鏡頭，出貨比重逐漸提升。綜合以上因素，預計新鉅科 2020 年第 4 季開始轉虧為盈，且最壞時刻已過，將能貢獻營收達新台幣 25~30 億元。

另外，預計從 2020 年第 1 季開始，新鉅科開始出貨用於 4,800 萬相機的高階 6P 鏡頭，其出貨價格較光學螢幕下指紋辨識鏡頭高約 100%，初期客戶包括 vivo 與 Oppo。還有，新鉅科與丘鈦合作，將於 2021 年推廣低成本版潛望鏡相機。而潛望鏡鏡頭的出貨價格也較光學螢幕下指紋辨識鏡頭高 150%~200%，聯想為目前主要客戶，潛在客戶包括 Oppo、vivo 與小米等。這些高毛利新產品將自 2021 年開始出貨，使新鉅科的產品組合顯著改善。

還有，新鉅科將在 2021 年於台中后里的設立新廠，並從 2021 年第 2 季開始出貨。這使得從 2021 年第 2 季開始，新鉅科的單月總產能可望將提升 80%，來到 4,500 萬顆鏡頭。而且，新產能將以提供高單價手機鏡頭為主，其中包括 6P 鏡頭與潛望鏡鏡頭。再加上透過進一步改善成本結構，將提升生產自動化能力，如台中新廠將減少一半的人力的狀況下，預測新鉅科 2021 年的營收與 EPS 將創歷史新高，分別約新台幣 36~40 億元與每股新台幣 4~4.5 元。

（首圖來源:蘋果）