歐洲央行宣布降息至2.0%，市場預期7月或將暫停寬鬆政策

2025年6月5日（優分析產業數據中心）－ 歐洲央行（ECB）於週四如市場預期宣佈降息，將存款利率自2.25%下調至2.0%，為自去年以來的第八次降息。在全球經濟不確定性持續的背景下，歐洲央行表示已處於良好位置，可應對接下來的挑戰。隨著市場預期7月可能暫停降息，焦點已從此次決策轉向後續政策方向。

歐洲央行進入「中性區間」，審慎應對未來變局

此次降息使利率正式進入「中性區間」，即不再特別刺激也不會抑制經濟增長。歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）於記者會上表示：「在當前利率水準下，我們認為已經處於一個良好的位置，足以因應未來的不確定性。」但她也強調，央行仍將維持「逐次會議決策」的策略，不會事先對利率路徑作出承諾。

拉加德指出，決策委員幾乎全體一致支持此次降息，顯示歐洲央行正在進行自2008-2009年全球金融危機以來最積極的寬鬆循環。

市場反應平淡，投資人押注年內僅再降一次

消息公布後，歐元兌美元匯率幾乎持平，報約1.1426美元；歐洲公債殖利率略為下滑。市場目前預估年底前僅有一次、幅度為25個基點的降息機率。

拉加德表示，能源價格下跌與歐元走強可能進一步抑制通膨壓力，若美國加徵關稅導致出口需求減弱與產能過剩回流歐洲，通膨下行壓力可能更為明顯。不過，她也提醒，若全球供應鏈進一步碎片化，進口價格將上升，本地產能亦可能受限，反而推升通膨。

7月降息暫停呼聲升高，央行高層立場分歧

目前市場已開始預期歐洲央行可能在7月暫停降息，以重新評估國內外政策與經濟形勢對前景的影響。歐洲央行執委、立場鷹派的施納貝爾（Isabel Schnabel）已公開呼籲暫停降息，但其他成員則採取較為謹慎的語氣，拉加德預料將維持彈性表述，以應對瞬息萬變的經濟環境。

部分策略分析師認為，雖短期內通膨可能低於2%的目標，但各國政府支出增加及貿易障礙上升，可能導致未來物價壓力回升。再者，貨幣政策具有12至18個月的遞延效果，當前措施可能對未來已不再疲弱的經濟帶來過度刺激。

儘管如此，市場仍押注歐洲央行年內至少還會再降息一次，若美國現任總統川普的貿易戰進一步升級，甚至可能出現額外動作。

中期展望：通膨壓力仍在累積，結構性因素仍在

歐洲央行已下調對2026年通膨的預估，承認短期內歐元區經濟疲弱。川普政府的新一輪關稅已對企業信心與投資產生負面影響，這些損害即使在未來化解貿易糾紛後也難以完全消除。

多數經濟學家預期，2026年通膨可能跌破2%的目標，這讓人聯想到疫情前十年間，歐元區通膨始終低迷。不過，拉長時間觀察，預期至2027年通膨將回到目標水準。

此外，歐盟若對美國實施永久性關稅進行報復，勢必推升貿易成本。企業或將為避免障礙調整供應鏈，但重構生產流程也將抬升營運成本。

歐洲國防開支、尤其是德國的軍事預算攀升，以及綠色轉型所帶來的額外成本，也可能進一步推升通膨。同時，勞動力老化縮減亦會加重工資上漲壓力。

總結來看，歐洲央行此次降息象徵著階段性寬鬆政策告一段落，但面對短期通膨放緩與中期價格壓力重回的兩難局勢，政策走向仍保持謹慎。