工廠砍了、總部賣了！從童裝天王到全額交割股，麗嬰房(2911)轉型求生能止血？
說到麗嬰房(2911-TW)這家老字號童裝品牌，大家應該都不陌生。近年積極推動轉型策略，公司透過關閉自有工廠、轉型第三方物流，以及售後回租辦公大樓等一系列措施，試圖提升營運效率、改善財務結構。
公司營運多年虧損，導致每股淨值低於5元，並於2025年3月18日起被列為全額交割股，對公司形象造成不小的衝擊。
輕資產策略的具體措施考量
- 2024年11月，正式關閉桃園自有工廠(2023年產量 42.7萬件)，並將該地轉型為第三方物流基地，期望提升物流效能並拓展第三方物流業務。
- 2025年初完成內湖總部的售後回租，藉以快速回收資金，可將資金投入更具效益的業務。
- 評估處分上海辦公大樓，可進一步活化資金。
麗嬰房(2911-TW)之所以大力推動輕資產策略，主要是受到少子化、電商競爭與中國市場萎縮等因素影響，公司試圖透過資產活化與組織精簡，加快資金回籠，集中火力於品牌重塑與通路升級。
儘管此舉可能對短期營收造成壓力，但公司指出，自有工廠的產能利用率長期偏低，關廠後可降低固定成本負擔，並釋出資源投入設計與行銷、電商通路發展等高附加價值領域。
麗嬰房(2911-TW)產能利用率與產量變化：原有工廠產能利用率約為50%，2023年產量為427,000件，2024年全年總產量為257,000件。2024年開始逐步減產，至12月產量降至零。
根據麗嬰房(2911-TW)公告2025年第一季財報每股盈餘(EPS) -1.04元，季虧損再度突破億元，顯示公司仍在結構性調整尚未出現轉機。
(圖片來源：優分析產業資料庫)
(圖片來源：優分析產業資料庫)
麗嬰房的公司簡介
麗嬰房(2911-TW)是台灣老牌的童裝通路商，深耕台灣市場超過50年，主要業務為代理及銷售國內外知名嬰幼兒用品及服飾，產品線涵蓋嬰幼兒服飾、寢具、玩具及母嬰用品等。
過去，麗嬰房以自營門市及百貨專櫃為主要銷售通路，並在中國大陸市場快速擴張，全盛時期店點數逼近2000家。
然而，近年來受到營運面臨挑戰，公司積極調整策略，除了加速整頓大陸虧損門市、降低成本建置新供應鏈以及拓展多角化業務，希望藉此改善財務結構，將資源更集中於品牌發展與通路拓展。
(圖片來源：麗嬰房法說會)
輕資產策略的效益評估
麗嬰房(2911-TW)認為，輕資產策略將帶來四大效益：改善成本結構、提升自有品牌毛利率、強化庫存周轉效率與挹注現金流。中長期目標是擺脫虧損與全額交割的陰影，重返正向循環。
此外，原結束的生產工廠轉為第三方物流基地，也能帶來物流事業的收入。
公司目標是降低庫存天數，藉此釋放更多營運資金。這些效益能否在短期內顯現，仍有待觀察，以及關閉工廠也可能對營收造成影響，這點值得關注。
公司指出，未來營運將擴大規模並調整市場布局，預計明年登上Zalora平台並銷售麗嬰房與Carter’s服飾，計畫將與泰國子公司合作，加強服飾銷售力道，擴大國際布局。集團品牌子公司nac nac將於第三季獨立運營，鎖定母嬰照護新通路。
麗嬰房(2911-TW)強調，未來營運策略將緊扣品牌再造、通路轉型與組織精簡三大核心目標，致力於在劇變的童裝市場中建立新的價值定位與商業模式。
(圖片來源：優分析產業資料庫)
資產活化是老品牌突圍的必要手段
麗嬰房(2911-TW)近年陷入連續虧損、股價低迷，更在近期被列為全額交割股，在營運壓力下，公司選擇以資產活化作為轉型切入點，關閉自有工廠、轉型第三方物流，並將總部售後回租，藉由釋放資金提升靈活度。這是許多企業在逆境中「自保」的基本動作，善用資產處分與回收機制。
然而，資本市場看重的不只是財報的「體質改善」，更在意企業是否能重建「品牌價值」能力。對麗嬰房(2911-TW)而言，關廠與物流轉型只是降低過往負擔，真正能夠決定未來競爭力的，仍是品牌定位、產品差異化與顧客關係的重新建立。
童裝市場正歷經劇烈變革：少子化衝擊消費基礎，快時尚品牌如ZARA、H&M等亦積極搶佔童裝市場份額，品牌經營難度節節升高，已經不是單靠過往聲量與設計風格所能化解。
過去一度擁有逾40家門市，並拓展到海外市場的台灣童裝產業龍頭《WHY AND 1/2》，已在2023年全面結束營業，震撼產業，目前台灣童裝市場僅剩麗嬰房(2911-TW)與奇哥兩大本土品牌苦撐局勢。
未來麗嬰房(2911-TW)若能順利透過資產活化完成營運體質調整，並在品牌行銷、電商渠道與國際授權合作上取得突破，將有望重啟成長引擎、翻轉市場期待。
然而，在轉型尚未落地之前，營運震盪與市場觀望情緒仍將持續籠罩，公司如何穿越這段過渡期，將是管理層的重大考驗。
(圖片來源：優分析產業資料庫)