專欄／PC、NB 產品復甦了嗎？是否可以帶動台股繼續上攻？

文／定錨產業筆記

近期 PC / NB、記憶體、DDIC…等相關類股都有明顯的表現，也有很多人在討論消費性產品需求是否已經回溫了，這周我們就來觀察這些族群近期的營運狀況以及未來的展望，看看目前PC/NB供應鏈的庫存水準以及需求的回溫狀況。

PC / NB 產品在 2020~2021 年受惠於疫情遠距辦公與上課需求增加，2021 全年 PC / NB 銷量達 3.4 億台，創下了歷年銷量最佳的紀錄，當時 PC 供應鏈甚至有嚴重缺料的狀況發生，像是 DDIC、MCU、PMIC 皆有傳出缺料的狀況，導致產品報價大漲，這些廠商也積極向成熟製程晶圓代工廠大量投片，成熟製程晶圓代工廠也因此受惠，投片價格持續漲價，但隨者 2022 年疫情趨緩，各國逐漸解封，對於遠距辦公、上課需求持續下降，PC 供應鏈也面臨了庫存高、需求低的狀況，因此在 2022~2023 上半年各廠商皆在去化龐大的庫存壓力，目前 PC 供應鏈除了 MCU、PMIC 庫存仍較高以外，其餘廠商的庫存皆已降至中低水位，需求是否可望順利回溫是 PC 供應鏈廠商正在密切關注的重點。

根據定錨研調，2023Q2 PC / NB 出貨量已較前一季度成長，這是睽違 1 年多衰退以來的第一個季增季度，目前來看，2023Q3 受惠於美國開學季需求增加，出貨量可望較 2023Q2 持平~小幅成長，2023Q4 將迎來中國雙 11、美國聖誕節的消費旺季，但受到 2023Q2~Q3 需求已先行回溫，預期 2023Q4 出貨量將較 2023Q3 下滑，預計出貨量將較 2023Q3 季減 5~10%，因此定調這次 PC / NB 出貨量成長為出貨量嚴重衰退後的需求回溫，並不是 PC / NB 換機潮。

儘管 PC / NB 出貨量在下半年可望較上半年成長，並不代表 PC 供應鏈皆可受惠，仍要關注 PC 供應鏈的產品供需以及競爭狀況，以下整理 DDIC、面板、記憶體、MCU、PMIC 相關廠商的營運展望：

• DDIC：供應鏈庫存已經降至健康水準，展望 2023 下半年，以各產品線來看，SMDDI、LDDI 先前已經大幅拉貨，預期 2023Q4 需求較 2023Q3 下滑、TDDI 持續受到報價壓力影響，市佔率逐漸被 OLED DDI 所取代、OLED DDI 將受惠滲漏率增加持股成長。
• 面板：供應鏈庫存已經降至健康水準，展望 2023 下半年，2023Q3 面板出貨面積和 ASP 皆可較 2023Q2 小幅季增，2023Q4 為傳統淡季，客戶拉貨動能將會有所轉弱，面板出貨面積將較 2023Q3 下滑，ASP 是否會轉弱仍要持續觀察。
• 記憶體：三星將於近期擴大 DRAM 和 NAND FLASH 的減產幅度，預期在 2023Q4~2024Q1 會看到新一波的供給減少，記憶體製造廠商供貨價格已經漲價，可望帶動 DRAM、NAND FLASH 在 2023Q4 報價季增，此次漲價為供給減少所帶動的，目前終端需求並沒有明顯的需求回溫，展望未來，受到記憶體製造廠商持續減產下，儘管需求沒有強勁復甦記憶體報價仍可逐季小幅回溫。
• MCU：供應鏈庫存仍在中高水準，持續去化庫存，預計 2024 下半年降至健康水位，展望 2023 下半年，代理商預計 2023Q4~2024Q1 庫存回到健康水位，才會開始重啟拉貨，因此 2023 下半年營運將持續低迷，2024 上半年才可能看到營運轉機。
• PMIC：供應鏈庫存仍在中高水準，預計 2024 上半年降至健康水位，展望 2023 下半年，受到 TI 在 PMIC 市場殺價競爭，導致 PMIC 報價下滑，儘管台積電、世界先進已於 2023Q3 調降8吋晶圓代工報價，但目前 PMIC 仍處於買方市場，預期 PMIC 業者無法受惠於代工報價降低帶來的毛利率回升。

2020~2021 年的 PC / NB 換機潮發生在疫情所帶動的遠距需求，在 PC / NB 平均換機週期 3~4 年來看，是否可望在 2024~2025 年發生換機潮相當值得關注，目前市場推估 Microsoft 的 AI 助手 Copilot 可能於 2024Q2~Q3 推出，在 PC/NB AI 邊緣運算的需求之下，Intel 下一代 NB CPU Meteor Lake 將在內部整合 NPU，強化 AI 運算效能；AMD 則是在現行的 Ryzen Pro 7040 系列 CPU 整合了 AI 引擎，但目前能提供的 AI 應用相對有限，主要以視訊影像增強為主，未來 Copilot 能提供甚麼樣的 AI 邊緣運算值得關注，若執行 Copilot 時所需的效能、圖形處理需求較高，就可以期待 2024 下半年 PC / NB 換機潮的發生，目前預估 2024 全年 PC / NB 銷售量可望較 2023 年成長 10~15%，仍無法達到 2021 全年的水準，主因為疫情上課所需的 Chromebook 在疫情後並不會有明顯換機需求，未來需求成長動能將以每年 1~3% 需求成長以及 AI 所帶動的換機需求為主。