熔斷機制是什麼？為何股市崩跌後要它回穩？台股也有嗎？一文比較各國熔斷機制

隨著美國就業數據不如預期、中東情勢緊張等變因，美股持續下殺，8月5日亞洲股市盡墨，台股跌破2萬點大關，終場重挫1807點、跌幅8.35%，皆創下歷史新紀錄。台灣證交所緊急召開記者會，呼籲投資人回歸基本面，理性審慎判斷。

日股5日盤中觸發「熔斷機制」，南韓綜合股價指數Kospi也觸發「sidecar」，一度暫停賣單交易。

在股災蔓延之際，各國股市都有類似的保護機制，以防投資人們因股市震盪而血本無歸！但「熔斷機制」到底是如何運作的？啟動它的條件為何？台股市場也有類似機制嗎？

熔斷機制是什麼？

「熔斷機制」（Circuit Breaker）取自當電流過大時，保險絲會自行熔斷的概念。為了避免股價劇烈波動，不少交易所都設有熔斷機制，透過暫停交易使市場冷卻，避免恐慌情緒蔓延，減少賣盤非理性拋售。

以8月5日觸發暫停交易的亞洲重要股市日本、韓國為例，日經指數5日收跌12.4％、東證指數12.23％，日經期貨、東證期貨在盤中觸發8%熔斷機制，一度暫停交易。日股距離7月11日創下的歷史高點，已回落逾20%，摔進熊市。

南韓Kospi指數則在5日重挫8.8%，單日跌幅創2008年金融危機以來最大。盤中Kospi跌幅一度達10.8%，也觸發「sidecar」，暫停賣單交易，投資人想賣也沒得賣。

「sidecar」是韓國交易所的盤中暫停交易措施之一，當期貨市場價格相較現貨市場標的下跌5%，並持續超過1分鐘以上時，系統將暫停賣單交易5分鐘；反過來，當期貨價格較現貨上漲5%，則暫停買進5分鐘。

美股市場熔斷機制以標普500（S＆P 500）作為基準指數，但只限於指數下跌，對於指數上漲並沒有設限。

美股標普500指數有3道關卡：
1. 當日下跌7%： 觸發第一次熔斷，停盤15分鐘
2. 當日下跌13%： 即觸發第二次熔斷，停盤15分鐘
3. 當日下跌20%： 即觸發第三次熔斷，當日直接休市

美股在個股與ETF方面，則是在5分鐘內漲跌達10%，就會暫停交易5到10分鐘。美股個股與ETF並無休市規定，在暫停交易時間結束後，就能繼續漲跌。

台股與美股最大的不同，在於美股並無針對漲跌幅設限， 但台股有漲跌幅10%限制，也就是投資人熟悉的「跌停」與「漲停」。

台股「熔而不斷」的機制，讓上市櫃個股觸及漲停板或跌停板時，也不會暫停交易或休市，而是讓買賣停留在漲停與跌停價，可以繼續搓合交易。因此5日台股刷新紀錄426家跌停時，也並未觸發日韓股市的暫停交易機制。

不過，台股對於個股劇烈變動，也有價格穩定的保護機制。當試算成交價與前一次成交價波動超過3.5%時，就會執行「瞬間價格穩定措施」，使交易延緩2分鐘，並開始集合競價後，再回到逐筆交易。在這2分鐘延緩交易的時間內，投資人就可以決定是否撤單，或重新改價下單。

值得留意的是，5日受到大盤崩跌衝擊，槓桿型ETF元大台灣50正2（00631L）大跌近20%。這類連結台股的槓桿型、反向型ETF漲跌幅，就是以台股的10%限制乘以槓桿倍數，正2的漲跌限制就是20%，投資人應審慎評估風險。

責任編輯：李先泰

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