CCL銅箔基板｜聯茂(6213)用席勒本益比判斷股價貴嗎?

什麼時候要用席勒本益比?

席勒本益比是一種用來評估股票的工具，看市場是否高估或低估，適用獲利常常忽高忽低的公司，例如之前疫情，航海王EPS超高，但本益比不到五倍超低，看到本益比超低就想趕快買進，容易落入陷阱中。

另外，對於具景氣循環特性的公司，這個指標極度好用，因為公司獲利受景氣影響，獲利高低起伏不定，用席勒本益比讓你看出股價真實位階。

(圖片來源：優分析產業數據庫)

(圖片來源：優分析產業數據庫)

席勒本益比(CAPE)的原理

一般本益比是以最近四季的獲利來計算，所以當獲利突然飆高，本益比就會較低，所以羅伯特·席勒(Robert Shiller)改善本益比算法，取5年或10年的區間，好去除中間的波動。但還有通膨的問題，通膨也會使得獲利上升，所以再把通膨影響去掉，這就是席勒本益比。

席勒本益比(Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio, CAPE)是用過去五年、十年平均EPS，去除通膨影響後，所得出的本益比。

席勒本益比要跟過去相比較

實際運用的話，席勒本益比適用長期價值沒有大變化的公司，因為在公司價值沒變的情況下，只要把席勒本益比跟過去相較，就知道現在是昂貴還是便宜。用法就是這麼簡單，跟過去比就好了。

如何運用席勒本益比判斷股價位階?

運用標準差來幫你判斷，標準差2倍是過高、1倍是偏高、平均是中等、-1倍是偏低、-2倍是過低。

接下來我們以聯茂(6213-TW)來演練看看，本益比目前29.2倍，同產業中位數才21.5倍，標準差1倍，這數字會人覺得偏貴，而五年席勒本益比是11.79倍，標準差1倍以下，代表目前股價位階中等，可能沒有這麼貴。

(圖片來源：優分析產業數據庫)

(圖片來源：優分析產業數據庫)

席勒本益比最佳用法

當你查看席勒本益比，發現位階偏高時，不要立刻判斷股票價格高低。建議先回到『折現模型』來進行估值，先算出合理的價值，再判斷當前價格是否真的是過高。

席勒本益比最有用的情況是，你很確定這家公司長期價值沒有下降，然而位階卻處於歷史低點，這時你可以很直觀地判斷股價被低估。另外，當我們無法確定它的價值是否上升，但至少能確定價值沒有下降，這時如果席勒本益比非常低，就顯得不合常理，可能意味著是買入的好時機。

假如公司開拓新市場或開發高階產品，護城河變高了(參考護城河文章)，就不適用席勒本益比例如台積電。