重點整理
日本央行於 4月會議保持基準利率不變於 0%~0.1%，並維持 3月會議公佈的購債指引。
行長在記者會上表示弱勢日圓並沒有對通膨趨勢產生重大影響，再加上同日公佈 4月東京核心核心通膨降至 1.6%（前 2.4%），為 2022年 12月以來新低，使市場預期短期內央行不會再度升息。
本次會議以偏向鴿派解讀，日圓兌美元貶破 157 關口，續創 34年來新低。
MM 研究員
1. 聲明稿與經濟預期
- 維持基準利率不變於 0%~0.1%。
- 聲明稿表示維持 3月會議公佈的購債指引，也就是每個月購買 6 兆日圓的公債。
- 下調今年 GDP 成長預期：GDP 2024年 0.8% (前 1.2%)、 2025年 1.0% (前 1.0%)、 2026年 1.0%。
- 上調排除食品通膨預期：2024年 2.8% (前 2.4%)、 2025年 1.9% (前 1.8%)、 2026年 1.9%。
- 首次給出長期核心通膨高於 2%預測：2024年 1.9% (前 1.9%)、 2025年 1.9% (前 1.9%)、 2026年 2.1%。
2. 記者會談話重點
- 未來減少購買公債的可能性已顯現，但不希望將公債購買減少作爲主要的貨幣政策工具。無法確定具體削減債券購買的時間。
- 目前將維持寬鬆的金融環境。如果物價趨勢上升，央行將會升息。
- 迄今爲止，弱勢日圓對通膨趨勢沒有產生重大影響。
- 日本在過去 20 ~ 30年沒有持續通膨的經驗，目前日本長期通膨預期可能在 1.5%左右。
3. 結論
日本央行於 4月會議維持利率不變，符合市場預期，此次會議市場以偏向鴿派解讀，以下三點分析：
- 未如市場預期下修購債規模，僅表示未來有放緩購債的可能性正在顯現，央行同時表示，利率調整將是主要貨幣政策選項。
- 淡化弱勢日圓的影響：行長在記者會上表示弱勢日圓並沒有對通膨趨勢產生重大影響，這個觀點與我們在5月月報的分析相同，由於近年來日本進口商採用日圓計價合約的比例上升，匯率對物價傳導機制有所減弱，這也代表日圓貶值要傳遞到通膨將比過去需要更長時間。
- 長期通膨前景上有不確定性：日本央行預估核心核心通膨在 2026年將升至 2.1%，但行長在記者會上又表示長期通膨預期可能僅有 1.5%左右，顯示央行對通膨目標是否達成仍未有共識。另外，稍早公佈的4月東京通膨大幅降至 1.8%（前 2.6%），核心核心通膨降至 1.6%（前 2.4%）為 2022年 12月以來新低，以上數據也可能是央行在本次會議對通膨前景看法保守的原因。
整體來說，日本央行本次會議雖然沒有排除未來進一步升息、縮減購債的可能性，但對通膨前景的看法仍偏向保守，也淡化了弱勢日圓帶來的影響，此次會議市場以偏向鴿派解讀，日圓兌美元貶破 157 關口，續創 34年來新低。
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