總經｜川普關稅打亂全球格局：部分經濟體下修預測，也有國家逆勢擴張

2025年5月5日(優分析產業數據中心)

美國總統川普的關稅政策正日益阻礙全球經濟的運作，這個本應仰賴可預期且相對自由貿易的系統，現在卻因政策不確定性變得難以為繼。

無論是大型跨國企業或是利基型的電商公司，紛紛下修銷售目標、警告可能裁員並重新評估營運計畫，同時主要經濟體也在黯淡的數據下調整成長預期。

法國BNP Paribas集團首席經濟學家Isabelle Mateos y Lago指出：「美國的關稅政策在短期內對全球經濟造成嚴重負面衝擊。」

她進一步表示，川普現行的整體關稅政策已設定在10%的基準之上，針對鋼鐵、鋁和汽車等特定產品還加上更高稅率，使得未來走向更加不可預測。

不確定性影響哪些經濟體最明顯？

目前，美國與中國之間的關稅分別已達145%與125%。雖然川普政府透露正與印度、南韓與日本等國磋商新協議以避免進一步加稅，但短期內的不確定性已足以讓許多經濟體受到拖累。

例如，日本央行因關稅展望下修經濟成長預期；荷蘭與中東、北非（MENA）地區的經濟預測也遭到調降。

根據最新的製造業採購經理人指數（PMI）調查顯示，中國4月份的製造業活動以16個月來最快的速度收縮，而英國出口數據亦創下近五年來最大跌幅。

德國表面上表現較好，但經濟學家指出這可能是「前置出貨效應」，即企業搶在關稅實施前完成出貨。漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia提醒：「這代表未來幾個月可能會出現反作用力。」

誰可能從這場關稅戰中得利？

儘管整體環境充滿挑戰，但部分國家或產業仍可能受惠。

例如，印度在4月創下製造業成長十個月新高，部分原因是蘋果公司將部分生產線移往印度，加上當前該國面對的關稅壓力相對較小。

資本經濟公司新興市場經濟學家Shilan Shah指出：「印度有潛力在短期內成為美國商品供應的新選擇，中國所面對的懲罰性關稅將持續存在。」

央行將如何因應全球需求衝擊？

目前大多數經濟學家將川普的關稅政策視為一種「需求衝擊」，它使得美國進口商品價格上升，進而減少企業與消費者活動，連帶對其他國家產生負面影響。

不過，也有一線曙光：通膨壓力可能因此降低，讓全球各地的央行有更多空間透過降息來提振經濟。例如市場預期英國央行本週就會採取相關行動。

未來可觀察：
川普試圖讓貿易體系向美國傾斜的行動，是否將迫使其他經濟體自我改革，例如中國是否會加大國內經濟刺激力度，或歐元區是否解除仍限制其單一市場運作的結構性障礙。