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「中鋼還要跌多久?」可能是近期許多投資人心中的疑問…
前陣子市場因看準經濟復甦通膨升溫、熱炒原物料個股，尤其中國大陸政府力推「碳中和」政策以及取消「鋼鐵的出口退稅政策」，理應都是鋼鐵產業的利多，加上上週中鋼開出6月盤價，上漲8%，寫下連12漲的紀錄，但近期鋼鐵類股股價，連日敬陪末座，究竟除了整體大盤受本土疫情影響表現不佳外，到底是什麼因素造成以中鋼股價連日走跌，且還要跌多久，本文嘗試找到原因如下：
元凶一：6月盤價漲幅不如預期
相較於中國大陸主要鋼廠寶山鋼鐵本月10日開出6月熱軋基價每噸大漲155美元，換算新台幣4,300元左右，原本市場多預期中鋼開出的報價也能有相近的漲幅，然而上週 (13日) 開出的6月內銷盤價，熱軋每公噸上漲2,500元，平均漲幅達8%，雖呈現連12漲，但漲幅明顯不如原先的市場預期。
推測背後原因，可能受到近期本土疫情惡化，作為最上游的中鋼，須考量中下游業者成本胃納能力，因此漲幅沒有一次到位，此舉固然獲得中下游單軋廠、裁剪製管用戶「歡呼、叫好加按讚」，但相對來說，鐵礦砂運價等原物料成本拉高，漲價幅度若未充分反映成本上升，讓利之舉勢必將影響中鋼的獲利表現。
資料來源：CMoney整理 (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
元凶二：資金面自傳產流出
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從資金面來看，由於近期大盤走跌，資金有從先前漲多的金傳流回電子的趨勢，包括先前因銅價大漲的電線電纜族群、玻璃報價大漲帶動的玻璃陶瓷類股、連同鋼鐵、航運、造紙等先前挾漲價利多的傳產族群，近期遭逢獲利了結與融資多殺多雙重賣壓，成為近期盤面的賣壓重災區(上圖為今(17)日跌幅最重的類股)，而先前已經跌深的電子股，由於權重大，自然成為加權指數撐盤的主力，也是政府基金護盤的重心，目前看來賣金傳轉電子漸成趨勢。
元凶三：籌碼面外資自營商聯手倒貨，投信融資岌岌可危
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回到中鋼的籌碼面來看，三大法人中，外資投信落跑的手腳最快，外資這波自4/6日持股水位3,202,445張上升至5/10的3,353,763張，累計買超達151,318張，然而當5/11股價抵達波段高點46.75元，外資由買轉賣116,597張，隔(5/12)日再度賣超31519張、再次一(13)日續賣27431張，三日大賣175,547張，已超越四月以來的買超張數。
自營商的步伐緊跟外資，5/11高點開始轉賣，當日賣超8476張，隔一日賣超步伐加速，大賣24,576張，截至上週五，連續四個交易日賣超，總計倒貨59,715張。最後看到四月以來增持最多的投信，自4/6日以來，大幅增持205,146張，在三大法人中，買超張數最高，但可能也因部位過於龐大，導致出脫不易，相較於外資與自營商都在高點轉賣，投信遲至上週五才由買轉賣，且僅小幅賣超3816張，由於高達20萬張持股，由於近期大盤受疫情拖累，且資金有從金傳抽離跡象，而中鋼股價自5/10收盤價45元下挫至今(17)日收盤價31.65元，短短5日跌幅已達29.66%，且今日已跌破投信成本線，倘若投信本周停損賣壓加大重，唯恐中鋼股價還有的跌。
除了三大法人動向外，從散戶的動向來看，5/11見高後，融資也出現撤退朝，但相較於4月大漲之前的融資餘額平均15,000張，截至上週五的融資餘額仍高達114,707張，需要留意的是融資維持率週五已經下滑至147.3%，再加上今日跌幅逾9%，估計融資維持率將持續下滑，不無可能跌破130%水位，恐將再引爆一波斷頭賣壓。
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結論：跌勢何時歇?
近期基本面的利空可能肇因於漲價幅度不如預期，但鐵礦砂報價出現漲多拉回，原料成本壓力將稍稍緩解，且中鋼在今(17)日盤後公告4月分自結獲利達61.9億元，續創單月新高，明日可觀察此一利多能否止穩穩價，但根據「股價是反應未來」來看，4月獲利可能已經反應在先前的股價上。
籌碼面如先前的分析，投信可能面臨停損賣壓，且散戶的融資餘額仍高達11.4萬張，今(17)日融資維持率應會續降，恐還有一波斷頭賣壓，因此短期間內，考量到大盤尚未止穩，且籌碼面散亂、賣壓仍重，預期待融資維持率跌破130%後，浮額在殺一波後，搭配基本面利多、大盤止跌與法人重回買超行列，中鋼的股價才有機會止穩回升，在此之前還是先行觀望為宜。
請留意文內所有數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險。