00900配息1.2元，殖利率達10%，值得搶進嗎？溢價風險高時小心被割韭菜-Smart智富ETF研究室
備受存股族關注的富邦特選高股息30（00900），公告首度配息將配出1.2元股利，並於8月16日除息，00900的股東則在9月19日就可以將股利入袋，換算當期殖利率則高達10.22%。
富邦特選高股息30是近來市場討論熱度相當高的一檔高息ETF，主要是因為這檔ETF的選股策略不同與其他高息ETF，引發市場討論買進這檔ETF是否會被「割韭菜」？而首次配息殖利率這麼高，值得投資人搶進嗎？
這就要從富邦特選高股息30的選股說起了。顧名思義，高息ETF訴求的就是「高股息」，讓投資人能夠穩定領息，但重點就在於怎樣才能選出「高息」的成分股，這點各家投信發行ETF的邏輯各有不同。
以台灣高息ETF始祖元大高股息（0056）來說，其成分股的選股邏輯就是「挑出未來1年現金股利殖利率最高的30檔個股作為成分股」，也就是說元大高股息的選股邏輯是具備「預測性質」的。
相比於元大高股息，另外一派高息ETF則是參考個股過去的營運、股利發放狀況來選擇成分股，從中選擇營運穩健，股利、殖利率符合標準的公司納入成分股，也就是利用歷史紀錄來評價個股，相信過去的表現能夠延續到未來。當然，過去績效不代表未來的績效，但是一家穩定的公司股利政策多會有一致性，仍是有一定參考價值。
2021年上市的富邦特選高股息30則是另闢路徑，採用了與前面兩者都不一樣的選股策略，強調的是「今年的配息狀況」，訴求貼近實際配息情況來選股。
富邦特選高股息30一年會調整3次成分股，分別在4月、7月以及12月。在4月時，如果是已宣告年度現金股利分配的公司，就會利用最近4季的現金股利總和除以資料審核截止日股價，換算成股利率來排序，按照股利率高低取30檔作為成分股。並要求成分股的除息日要在4月至7月之間。
但如果選不齊30檔成分股，針對其餘股票則會用最近4季季報的每股盈餘總和乘上過去3年平均現金股利發放率再除以資料審核截止日股價，換算後的股利率由高而低補足成分股30檔。
7月第2次換股時，會將今年已經除息過的成分股排除，然後同樣用最近4季現金股利總和足以資料審核截止日股價，換算成股利率來排序挑選成分股。
到了12月時，多數個股的配息除息都已經結束，此時就會優先納入1年配息1次以上的個股，例如半年配息、季配息的個股，利用最近4季季報的每股盈餘總和乘上過去3年平均現金股利發放率再除以資料審核截止日股價，換算後的股利率由高至低選出30檔成分股，如果選不齊則再納入其它個股。
富邦特選高股息30這樣的選股策略，等於在市場中不斷透過換股來追求股息，而只要股息到手後，成分股就可以換掉了。但問題是，這種做法對於投資人的總報酬率到底有沒有幫助？
賺股息賠價差，不見得賺錢
存股族都知道，股利並不代表真正獲利，個股除息之後必須要能夠「填息」，才是真獲利，否則只是賺了股息賠價差，總和來說並不見得賺錢。
就富邦特選高股息30的選股邏輯搭配今年的市況來說，恰恰好就是印證了賺了股息賠價差的狀況。今年台股大幅修正，資金動能退潮、市場熱度降低，過去2年個股除息之後秒填息的狀況，不僅在今年很難重現，甚至還很可能出現貼息狀況。
在這樣的市況之下，富邦特選高股息30雖然領到了成分股的配息，但卻很難在短時間內等到成分股填息，而在還沒有等到填息的狀況下就要換股，那就等於是賺了股息賠價差。
實際上，就富邦特選高股息30 7月換掉的27檔成分股來看，僅僅只有臻鼎KY（4958）完成填息，其餘26檔都還在貼息，這也使得富邦特選高股息30的淨值一路探底。
因此富邦特選高股息30這次雖然配息1.2元，以8月1日的股價11.74元換算當期殖利率高達10.22%，但是如果從富邦特選高股息30 2021年12月22日上市首日收盤價15.42元計算，至2022年8月1日股價已經下跌23.87%，是所有台灣上市高息ETF中跌幅最深的。
另外，投資人也要注意的是，富邦特選高股息30採季配息，每年會配息4次，但是台股的除權息旺季落在6月～8月之間，這段期間內股利收入是比較豐厚，如果富邦特選高股息30的股利配發金額高低跟隨台股除權息旺季的話，那麼之後的配息金額降低也是可以預期的，也是投資人在下手之前需要留意的。
最後，投資人更要當心的是「溢價風險」。富邦特選高股息30在8月1日公布配息之後，8月2日吸引大量買盤，在台股大跌200多點之際，卻逆勢上漲7.64%，收盤價在12.64元，遠高於淨值11.67元，8月2日溢價率高達8.31%。
也就是說比起富邦特選高股息30本身的價值，投資人還多花了8.31%的金額買進它。對投資人來說，高溢價最大的風險就在於，溢價最終會收斂，市值與淨值最終會貼近，如果淨值沒有成長的話，市價就會下跌貼近，就算淨值增加，但因為市價已經先起漲，所以市價要再漲的難度也很高，增加投資人套牢的可能性。
就連富邦投信在8月2日都發出新聞稿，呼籲投資人要冷靜，在大幅溢價要留意大幅買貴的風險，小心價差損失，應該要等到溢價狀況回歸正軌時再買進。因此投資人就算有買進富邦特選高股息30的計畫，也應該要等到溢價收斂之後再行動。
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