【台股研究報告】軍工股狂飆，漢翔(2634)2023年營運將邁入爆發期
圖/漢翔
2022年受惠於疫情解封，航太產業復甦，全機整合大廠波音(Boeing)、空中巴士(Airbus)交機進度加快。波音2022年前10月總計交機363架，年增35%；空巴交機497架，年增8%，同時新訂單不斷湧進，波音2022年前10月新接訂單554 架，目前待交機訂單總計高達4,441 架；空巴前10月新接訂單1,033 架、待交機訂單7,397 架。而上述均為漢翔(2634)大客戶，使其未來民機業務的成長極具有想像空間，在近期解封、軍工題材加持下，又逢年底作帳行情，漢翔近一週累計大漲近14%，以下將提供漢翔的近況更新。
波音、空巴近兩年交機狀況
前篇報告：【台股研究報告】軍工概念股起飛，漢翔(2634)高教機2023~2025年達到出貨高峰，長線營運動能充足
漢翔(2634)為國內航太龍頭
漢翔為台灣的航太龍頭，前身是空軍航空工業發展中心，目前經濟部持股約35%。漢翔位於全球航太產業中上游，主要提供機體結構及發動機次組合件、零組件等，與波音、空中巴士、奇異(GE)、勞斯萊斯(Rolls-Royce Group)、普惠(Pratt & Whitney)長期合作緊密，為全球航太關鍵供應鏈之一。2017年籌組台灣A-Team 4.0聯盟，串聯國內原物料、機械設備、製造、物流等近300家廠商如駐龍(4572)、晟田(4541)、千附(8383)等，透過整合上下游供應鏈帶動航太產業升級。
預估2023年漢翔民機業務成長逾15%
漢翔第三季EPS 0.61元，年增147%，創疫情以來次高表現，主因航太產業復甦帶動民機交機進度，加上業外有轉投資、匯兌利益挹注約2.8億元。在航太產業仍持續復甦下，累計前10月營收240億元，年增31%。
根據波音第三季電話會議表示，在歐美洲、南美洲客流量回升的帶動下，目前全球載客率已經接近疫情之前的水準，並且看好未來隨著中國解封（中國載客率約僅2019年的60~70%），對於737 Max的訂單也將有正面助益。
目前波音、空巴持續看好2023~2024年航太景氣持續恢復、甚至超越2019年的正常水準，使漢翔2023年民機業務展望樂觀，市場預估2023年民機業務有逾15%的成長性。
2023~2025年全球航空景氣將恢復至2019年的水準
2023年軍機業務量產、民機復甦，營運邁入爆發期
漢翔自波音737 Max禁飛，以及疫情影響航太產業發展以來，持續擴張軍機業務，目前國防營收比重近6成，其訂單主要來自國防部，包含鳳展計畫、國機國造以及鳳翔專案等。
2022年除了依約完成35架F-16戰機的性能提升之外，同年勇鷹高教機也邁入量產階段，2022年預計交機8架，2023年後更預計每年交機17~18架，長期營運動能充足。
整體而言，漢翔受惠於全球航空強勁復甦，同時高教機邁入交機高峰，2023年營運將進入爆發期，後市表現值得期待。市場預估2022年EPS約1.90、2023年EPS 2.80元。
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