花40買100很賺？專家分析川普「百年零息美債」有陷阱：殖利率比通膨還低

美國總統川普的關稅政策反而引爆美債危機加劇，市場也傳聞川普欲迫使外國債權人，將其手中美債轉換成「百年期零息債券」。而財經作家雨果在臉書發文分析，若美國以「折價債券」的方式發行零息美債，能以40元價格購買100元美債，但當期限拉長到100年，殖利率將比台灣的央行宣告利率還低、甚至比通膨低更多，等於把錢放在美國政府裡等貶值。

雨果指出，近期傳言美國欲發行百年期零息債券，引發投資人恐慌，央行總裁楊金龍也說倘若美國這樣做，相當於美債的倒債，美國恐會因此發生金融上的混亂與危機；也有人說，如果美國發行零息美債，那也會是折價債券，不會是真的完全沒有利息。

雨果解釋，所謂折價債券就是用低於票面的價格購買債券，在債券到期時可以拿回票面價，等於是先把未來的配息先折讓給投資人了。舉例來說，用40美元買入票面價值100美元的20年期零息債券，持有期間價格雖然會隨著殖利率有漲有跌，但是當20年期滿後，就可以拿回100美元。「這樣的年化殖利率為4.69%，只是未來20年的利息直接反映在價差上。」

但雨果也提到，同樣的情況，將天期變成100年，年化殖利率就變成0.92%了。也就是現在借40元給美國政府，美國政府承諾在100年以後會還給你100元，這100年期間的配息率就是0.92%，實際每年的配息概念是0.6元，只是提前一次性都給投資人了。

「殖利率0.92%代表什麼意思？這個殖利率比台灣的央行宣告利率還低，比通膨低更多。」雨果表示，如果真的購買這種百年期折價零息債券，等於我們把錢放在美國政府貶值，以3%的通膨率計算，100年後的100元等值於現在的5.2元，而我們付出的代價卻是40元。

雨果指出，假設現在折扣價低到20元，換算殖利率是1.62%，還是比溫和通貨膨脹率低，這筆投資同樣是貶值收場。而且美國政府今年要到期的9.2兆美元，如果要以20：100的比例兌換，那美國政府需要再印出46兆的債券，100年後就真的還得出來？

雨果提醒，發行折價長天期債券沒有問題，問題在於這個長達100年期的債券只能解決美國目前的燃眉之急，對投資人來說也是相當不利的，願意接受的人應該很少。只有在美國央行宣告利率再回到接近零利率的時候，這筆債券的價格才會上漲到有額外的獲利空間。

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