【PCB】AI PC滲透率看瀚宇博(5469)展望

瀚宇博(5469-TW)為全球最大NB用PCB板廠，華新麗華集團成員，主要產品是雙層與多層板。產品廣泛應用於個人電腦、機上盒、網通設備、遊戲機、液晶電視等多種資訊及消費性電子產品，近年更跨足車用電子及伺服器等多個不同領域。

下游客戶涵蓋各種產品代工廠，包括仁寶、廣達、和碩、緯創、英業達、鴻海、華碩、三星電子。終端客戶有：Google、Amazon、Microsoft等。生產基地有桃園觀音廠，以高階Server及網通產品為主，另有中國江陰廠，以傳統硬板，以及應用於手機、平板的HDI板為主。

瀚宇博(5469-TW)在高階市場已經開始佈局AI伺服器主板，並提供高層數、高頻的產品。這些高階產品有較高的附加值和利潤空間，有助於提升公司的獲利能力。

與同業相比在PC/NB用PCB板的主要競爭對手為金像電（2368-TW）、志超（8213 -TW）。

轉型伺服器PCB較多的金像電獲得的毛利率比瀚宇博以NB占比較高的PCB為高，所給予的本益比也不同，可見受惠AI的重要性，所以未來AI PC的滲透率對於瀚宇博來說是突破瓶頸的機會。

筆電換機周期大概在三至五年左右，加上AI應用換機潮，推估消費者在疫情間購買的NB/ PC，將在2024下半年至明年左右陸續出現換機需求，屆時瀚宇博在HDI方面的營收貢獻上若增加，將有利於瀚宇博的營收。

全球AI PC滲透率部分，2025年可望突破1成，預估2027年可望突破五成滲透率，等於兩台PC就有一台是AI PC。

上圖也可以觀察到市場對於AI PC的成長性是具有持續性，所以可以觀察下半年PC是否回溫加上AI應用是否有突破性發展，若屆時有相關新應用話題出現，此時對於瀚宇博來說將會有不錯效應。