半導體｜資料中心營收年增73%！輝達(Nvidia)財報超標，盤後股價大漲5%，執行長黃仁勳怎麼看？

2025年5月29日(優分析產業數據中心)

輝達Nvidia(NVDA-US)週三盤後公布的財報超出市場預期，第一季營收 440.6 億元，年增 69%，高於市場預期的 433.1 億美元，淨利 188 億美元，主因是中國客戶趕在美國新一輪出口禁令生效前，大量囤貨他們的人工智慧（AI）晶片。不過，這些出口限制也讓 Nvidia 預估本季將少掉約 80 億美元的營收，導致財測低於市場預期。

其中涵蓋 AI 晶片及相關硬體的資料中心部門營收為 391 億美元，年增 73%，低於市場預期的 393 億美元。

調整後 EPS 為 96 美分，低於市場預期的 93 美分。

即使如此，Nvidia 股價在盤後交易仍上漲 5%，因為市場原先預期的損失更為慘重，加上公司強調新一代 Blackwell 晶片需求強勁，像是微軟Microsoft(MSFT-US) 等大客戶也都積極採用。

中國市場對 Nvidia 的重要性

執行長黃仁勳對總統川普的 AI 政策表達支持，但他也批評了川普政府在 4 月加強對 H20 晶片的出口管制，稱那是走向全球成功的跳板。

黃仁勳表示，Nvidia 有可能無法再接觸到中國龐大的 AI 開發者群體，這對公司來說是個風險，並且中國的晶片技術其實很先進，正逐漸逼近美國的領先地位。另外，對於美國是否能在 AI 競賽中勝出，問題並不是中國會不會發展 AI，因為中國早就有 AI 了，真正的問題是這麼大的 AI 市場未來會不會用美國的平台。

此外，Nvidia 也首次在向美國證券交易委員會提交的財報中指出，如果中國的開源 AI 模型（如 DeepSeek 和 Qwen）被限制使用，可能會對他們的業務帶來衝擊。黃仁勳認為讓這些模型繼續運作在 Nvidia 晶片上，有助於美國企業了解全球 AI 發展趨勢，美國應該繼續成為開源 AI 的首選平台，這也代表要支持跟全球頂尖開發者合作，包括中國。像 DeepSeek 和 Qwen 這類模型如果能在美國的基礎設施上運作得最好，美國才算是贏家。

儘管如此，受到美國出口限制的影響，Nvidia 無法再銷售為中國市場特別設計的 H20 晶片，在第一季認列 45 億美元的損失，而營收也少算了近 25 億美元，儘管這些晶片仍貢獻了 46 億美元營收，占整體營收的 12.5%，但預估第二季的銷售額會損失 80 億美元。

中東和台灣成新戰略重點

儘管中國市場受限， Nvidia 本月在中東簽下的一連串新合約，可能會為公司帶來新的成長機會。其中包括在阿聯酋規劃的一個超大型資料中心，佔地約 10 平方英里，未來可能會用上高達 5GW 的 AI 基礎設施。

另外，還在沙烏地阿拉伯和台灣簽下了類似的合作案。這些新合作案成為市場關注的另一大亮點，也稍微緩和了中國市場萎縮帶來的壓力。

總結：挑戰與機會並存

儘管面臨中美科技戰、出口管制和市場不確定性，Nvidia 第一季的營收與獲利仍然亮眼。中國市場雖然重挫，但在中東、台灣的新業務以及 Blackwell 新晶片的強勁需求下，公司仍維持高速成長的態勢。

黃仁勳強調，美國若要在 AI 戰場中勝出，不能封閉自己，而是要促進全球開發者合作、發展 AI 基礎建設。這場科技與政治交織的賽局，Nvidia 正試圖在其中找到新突破口。